中国中小企业融资难问题研究_图文

华东师范大学 硕士学位论文 中国中小企业融资难问题研究 姓名:曾绿燕 申请学位级别:硕士 专业:金融 指导教师:聂丹 20070501

学位论文独创性声明

本人爨墨交爨学位论文是袭纛导拜戆稽导下连蠢酶锈究王捧及取键妁暖究残 皋。磐我所知,泠文申已经鼓蛾鬟月缒蠹客终,毒瓷交不愈合其健令人已经发表戴撰 写过鲰研究成粜。对本文斑辨究饿出燕要贾靛的个人和集体,趣已在文巾律了明确谎 嘲并表幂谢意.

作者签名:遂狃熬日期:。2业J}
学位论文授权使用声骧

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学位论文作者签名:曾慷鼋互
日期:坦聋{:『J

导舞签名:

毳磐

日期:墨6::f

论文摘要: 世界经济发展的经验表明,中小企业在经济发展过程中起着难以替代的作 用。然而,融资难长期以来是制约中小企业发展的“瓶颈”。比较而言,我国中 小企业不仅会遇到西方国家中小企业所遇到的共性问题,而且还会遇到经济体制

政孳过程中的一。些特殊问题。{)=I此,中小企业的融资问题在我国表现得更为复杂。
可见,研究中小企业的融资问题对于促进我国经济与社会发展具有极为重要的意 义。 小论文哭订fi争。第。章足导论,提出所研究的t题及其研究意义,并就fl

Iii『Iq内外研究现状、令文结构、研究方法以及创新Y-j小足之处作简要说明。第:
章介绍我嗣中小食lk融资现状。文章指出外源融资对于中小企业发展起到觅要作

用,而}].外源融资中银行信贷成为中小企业融资的主渠道,但是银行对中小企业 信贷配给}。分严匝。论文第.i章将着重分析信贷配给一般理论与中国中小仑业融 资。小章将首先给出‘个商qk银行发放贷款的期望利润函数,该函数由期颦收益
勺发放贷款的成本两部分组成,而期望收益又山贷款利率和借款人还款概率组

成,贷款成本则山固定成本和可变成本组成。文章指出商业银行期望收益与贷款
利率呈:怍单调性关系,即利率的提高并不一定能够提高商业银行发放贷款的期望 收益。接着,文章将介绍典型的西方信贷配给理论(斯蒂格利茨一威斯模型)。其 次,文章指出在利率不变的情况下,可以通过两个途径提高商业银行期望收益:

第一,要求贷款人提供抵押,通过抵押增加借款人的还款概率。由于中小企业抵 押品的价值低于临界值,往往成为信贷配给的主要对象。而我国中小企业由于种
种原因“r供抵押的东西更少,处境更艰难。第二,获取更多关于借款人的信息,

增加其还款概率。中小会融机构在获取中小企业软信息方面捌有更多的成本优
势,提出应该大力发展中小会融机构。而合作会融作为社区型中小会融机构,其 成员本身就是所有者,有监督、调查中小企业的动机;与中小企业同属于一个社

区,便于了解、膝督:可以通过影响中小企业主的社会资本来解决中小企业贷款 的执行机制问题。因此,发展合作金融对解决中小企业融资有重要的作用。最后, 文章指出商业银行发放中小企业贷款时单位固定成本要比发放大型企业贷款的 单位固定成本高,存在高成本低收益问题。论文第四章分析我国中小企业遭受信 贷配给的特殊因素。首先,垄断与单一的余融体制结构是造成中小企业融资难的 根本原因。一方面,四大国有银行垄断国内会融市场却不愿向中小企业贷款。其
原因主要是经济上,存在对中小企业贷款的高风险低收益预期:政治上,缺乏有 效的激励约束机制。在激励方面:基层行代理人的基本工资与职位、学历等强相 关,0即期努力弱相关;丽其绩效工资虽与即期努力有关,但相对于职位差别而

形成的工资差额而言,这一激励则显得微不足道。因此,基层代理人更注重人际

关系而不是开发新的利润增长点。在约束方面:四大国有银行实行贷款责任终身
制和胍险考核制,导致了基层代理人两种行为的产生:一是风险厌恶行为,二是 J碱险偏好行为。风险厌恶型驱使代理人对任何增加风险的经营行为都可能会放 弃,风险偏好型即代理人不满足或急于摆脱经营现状,可能运用自己扩张的权力

米追求经营规模的迅猛膨胀。而且,就基层行而言,信贷紧缩或扩张都是为了? 个核心问题,即努力降低不良贷款率来完成上级行风险考核目标,从而使得在每
‘个信贷经营波动较人的.Cf.J段咀,中小企业郜111『|‰比困有企业更为严醺的信贷 配给I.uJ题。”+方Ifii,我围巾小金融机构不能满足中小仑业发展的需耍,j三要仃 在以卜儿厅I『Ii约束:挤兑风险大、市场准入限制严格以发公-可治理存在很大的缺 陷。je次,【kl比倍JfJ缺失是造成中小企业信贷配给的重要原因。由于中小企业往

往缺乏可供抵押的资产.因此更需要信用贷款。然而,整个社会信用的缺失、违 约栉违约所得人n童约成本、食业特别是中小企业不注重自身信誉的培养,加剧
信息1i对称以及金融机构的授信成本。最后,政府与企业问存在的双重道德风险

是造成我国中小食业融资难的深层次原因。在经济发展过程中,一个基本的体制
障碍就是政府的承诺问题以及企业的承诺问题。企业担心政府在企业投资后不履 行先前招商时所作的承诺,政府也害怕企业不履行社会责任。引入外资企业形好 可以解决这个问题:一方面,政府要顾及国家信誉问题,不会轻易违背承诺:另 一方面,外资企业的运行(特别是大型企业)一般比较规范,他们不会为了短期 的利益去违背长期建立起来的商业原则和企业信誉。因此,政府往往更偏好FDI

而歧视民营企业,而银行则认为外资企业运作规范、具有较高的还款概率因而也 更乐意借款给外资企业。这就是民营企业发展的深层次障碍,这种状况同时造成
我国对外持续贸易顺差以及大量外汇占款,损坏了我国人民的福利。因此,应该 彻底改变这种对民营企业意识形念的歧视,深化国内经济体制改革。论文第五章 主要是提出相关对策,包括发展和完善中小银行市场是解决中小企业融资难的关

键:加快国有商业银行改革,减少内部委托代理成本;建立和健全信用担保体系; 创造有利于中小企业披露信息的社会环境;建立健全信用信息共享制度等。

关键词:中小企业融资问题对策

Abstract: The world economic

development
an

shows

that

SMEs(Smal l

and

Medium—sized

Enterprises)play

important role.However,the difficulty in

of finance iS the”bettleneck”during the development of SMEs whether China
or

in

other

countries.Comparatively。this

problem

iS

pureiY

economic difficulty in western countries.But in China SMEs not only has
to

l;lce the by

common

problem.but also has tO conquer the negative eII’ect
system

caused

economic

ret’orm.Therefore.the

problem of

f{nance

difl‘ic引{Y
to

tO SMEs in China is more complicared。Thus,it is

significtInt

study

it. is preface about what

The paper comprises five chapters.Chapter I
weare

studying。why the

we

study it,what’S the situation about thiS of

subject,
the

what’S

structure

this

paper,how

to

study

and what’S

innovation and the shortcoming of the paper.ChapterIIWill introduce the situatjOn about SMEs’finance in China.It win point out that finance from the outer channels plays
an

important role in the development of SMEs,

especially from the commercial bank system.However,the problem of credi t
ration from the commercial bank system iS serious.ChapterIll wi ll analyze the
conlmon

theory of credit
an

ration and the problems of SMEs

in China.

Firstly,the paper offers

expectation profit function about loan.The

function consists of two parts,the commercial bank’S expectation profit。 which comprises the interest and the probabi l ity of paying the debt and the COSt,which comprises the variable cost and the fixed cost during the loan.The paper will point out that the commercial bank’S expectation profi t is
not

l inear with

the interest and

then it

wi 11

introduce the

classic credit ration theory,the Stiglitz and Weiss model。Secondly,the
paper

will

introduce
as

two

ways

to

increase

the

commercial

bank’S

expectation profit

the interest keeps constant,one iS

the mortgage

and the other the relationship loan.The SMEs cannot offer enough mortgage thus

they

are

confronted霄i th

more

problems

during

finance from

the

commercial banks.Furthermore,the SMEs in China offer less mortgages and have
more

problems.As

to

the relationshiP
over

loan,the small

financial

insti tutions have advantages cooperation,one of the small

the big financial

institutions+The

financial

institutions,iS neighborhood



With

the S~IEs and the members of the cooperation
more

are

also the

owners

of

it who have make
sure

drive to investigate,supervise the SMEs and it also the SⅥEs pay off the debt when
owner

can

that

they

are

bankrupted

by

affecting the relatiunship between the in the commi t tee.Thus,we should

of the SMEs and the others
fnore

attach

importance

onto

the

development of the cooperation.Finally,the fixed cost per unit when the commurcial banks h)an
to

the SMEs income

is much bigger is almost the

aS

compared with to t he wi l l
n}l。

big enterprfse whi le

the

same.Chapter N

arialvze the part icular factors oi。the credi t rat ion oI’the SMEs in Chi

FirstlY.the

structure of

the financial instirution,which
one

is monopol Y

and simplex is the essential reason.on commercial
rel’use to

side.the four big state—owned ll}8rket
whi le they

banks monopol ize

the domestic{linaneial

loan

to the SMEs because they have a high—danger and low—i ncome

expectation in economy and they don’t have effective methods to stimulate and control the basic agent in the bank.As the stimulation is concerned, the wage of the basic agent in the bank is strong linked with his position and education but is week linked with spot endeavor.Though the bonus is linked with the spot endeavor,it is too week compared wjth the lap caused by the position。So the basic agent of the bank pays but not the profit.As
fflore

attention to is

relatiunship between people

the controlling

concerned.the four big state—owned banks require that the responsibility follow the cllent
manager all

the life and they would

assess

the risk。

which lead to two behavior,risk—disgust and risk—preference。The former leads to refuse all of the business the latter leads
to
once

it will increase the risk while

expand

the scale of the operation.Moreover,both
assess

credit contraction and credit expansion aim 8t achieving the risk by decreasing the rate of the default.Thus。SMEs face
more

serious credit

ration in every period when there is big fluctuation in the business.On the other side,the small and medium finaneial institution the development of the SMEs
as can

not

satisly

the follows:lack of trust,high threshold
over

of the entrance and invalid administer.Secondly,lack of trust a11

the country is the key point of the credit ration.The SMEs need credit loan much
more

than the big enterprises because they have lesser mortgage。
trust all over

However。lack of

the country,income bigger than cost

for



default and shortage of consciousness of fostering credit standing in the SMEs lead to
more

information i攒balanced and

more

cost when the cormaercial
reason

bank grant credit to the SMEs.Final ly,the further

of the credit

ration iS that beth the government and the SMEs have moral risk.The basic barrier during the development of the econony is the commitment of
government

the the

and

the

enterprise.The

enterprise

is

afraid

that

government wi l I

forget what he has committed when the enterpriSC fini sh

£he investment while the government iS worl+ied about the enterprlse WOUfd not}1ult'i1 1 the responsibi|ity to the SOCiety+FDI that iS.on
one ean

solve thi



probtem。

side the government should think of the fame of the country

thus she wi 1l not default easi ly,on the other side the foreign enterprises have normat ive operati.on and they wilt not disobey the transaction rule and the trust factor standing the

just

for the spot of

interest.This i



the fureher
to tOO

against

development

SMEs,which alSO always prefers

lead FDI

much

exchange,Therefore,the government

to

SMEs.The

commercial banks also prefer FDI considering that the FDI have normat ive operation,which will increase the rate to pay


debt.So

we

should qui t
about
some

the idea of discrimination

against the SMEs.ChapterV

iS

suggestions。For example,developing and perfecting the smat 1 and medium financial market iS the key method to solve the problem.Furthermore,we should accelerate the inner reform of the state—owned
set up the system of credit guarantee,create good
a new

commercial

banks,

circumstance to open
system to
on.

the

information

for

the

SMEs,establish

share

the

information for every participant

in the market

and

SO

KEY弹ORD:SMEs(Small
Suggest ion

and Medium-sized

Enterprises),Financing,problems,



第一章导论 第~肇瞬究嚣瓣

截止到2006年lO月底,我国中小企业数已达剿4200多万户,占全国企般总数 的99.‰,经工商部门注册的中小企业数量达到430多万户,个体经营户达N3800
多万户。孛小企业龟4逡约荣终产菇积黢务豹俊绫占国内生产憨僮数58%,奎产的

商品占社会销售额的59%,.氆黢税牧占50.蕊。2006年个体私营等菲公有铡企业新 增900多一个工作岗位,占新增就_k岗位的3/4以’:;在一:,量产Hk的就、Ik人数增
K剑4.:{亿人;城镇?辩公订制经济的就业人数增长N2.6亿入’。}述统计数据褒 臻,我秘串枣企lt羟蠲民经济t}l豹逡经}l薤鑫蓉。毽蹩,幽‘f我戮’鼍藩簿糊、移【

制和政娥等因素的制约,中小企此在发展过程巾硒i临着许多自身难以克服的绛 济、制度以及法律等方面的矛盾和问题,其中融资难问题便怒制约中小企业发胜
熬蔷受艇颈。

扶中国人民银行2002年4月12 R公布豹当年第‘一季度套融统计资辩泉看, 截止当年3月底,全阐头发放短期贷款65456.07亿元,其中私营及个体企业贷 款593.24亿元,仪蠢0.91%。掇统计,以中小众业为主的乡镇企业每年获褥盼 贷款鲞仪占镶行系绕贷款总塞静19%。面对全部审夸垒遂豹贷款饺占镶行贷款总
额的7%~8%。对上海的一份调查龆示,在抽样的2700户巾小企业中,脊23% 已经停产或准备停产,其中47%是出于资金短缺2。可见,研究如何使中小企业

摆羧藤资霞境,走上持续稳定发震瓣遴蘧已残秀我蓬蓉会主义枣场经滂发袋巾垂
待解决的一大难题。

第二节文献综述 一、嚣铃关于孛小企业融资翅题豹研究 霹牵,j、金韭融资雅豹原因分橱,国矫豹毳拜究首先是麸僖怠不对称拜戆分析 的。Stiglitz和Weiss(1981)的文章是一篇缀典文献。S-W模型证明了信息 不对称所导致的逆向选择是产生信贷配给的基本原因。当面临贷款的超额需求且 镶霉无法分辨摹令缮教人戆城验辩,镶露秀了避免遂淘选择,蚕会逶一多撬麓弱 率,而会在一个低予竞争性均衡利率但能使银行预期收益最大化的利率水平对贷 款申请者安行配给。猩配给中得不到贷款的申请人即使愿意出更高的利率也不会 教拯准,因为出裹价静偌款人霹熊选择毫风险壤秘,降低银行熬平均资产藤量, 困诧,帮後可贷资会钶剩余,银符像不愿意按裔稍率放贷弱傻自己静利益爨损。 Bester(1985,1987)的论文进一步讨论了抵押品猩信贷配给中的作用。认为抵押 品可以和剩率同时充巍银行分离贷款项目风险类型的甄别机制,即银行可以通过 金翌露羝{攀瑟数量交凌豹反应敏黪纛凄来势裹舞弧险秘低强貔瓣癸款瑗强。 关于银行和企业关系的研究中,大量研究表明银企问长期荚系的建立有助于



解决中小企业融资难的困境,因为长期关系所产生的各种软信息在很大程媵上可 骧骜妖鬟尊务数摇等疆薅寒。毙懿德鬻学者豹安谖疆究发琨,德瓣兹孛奎金渡大箨 分与一家至两家银干亍建立了长期借贷关系,许多中小企业从一家银行所获得的贷 款额占其贷款总额的2/3以上。该研究还发现,银企问的借贷关系的持续时『自J与 企业贷款兹唾怒既变爨之闯jF耀关:在筹资成本上,有镊金鞠嚣信赣关系瓣众蝗 贷款利率比没有这种荚系的企业贷歙利率平稳低0。48个百分点。其拖国家的许
多研究呶“明,长期化和交易对象壤吖1化的关系利贷款有助二n玫静中小企_k谂款 的t呼得憔和贷款条件,能够较为存放的缓鳃中小企业灼融资渊壤‘。

务镟行维绥绥搦对中夺企渡融资豹影稠方螽,蠲终魏夫餐实疆磊螽究致援,,|、 银行比大银行更倾向予向中小企业提供贷款,戈论在中小企此贷款一1i银行总资J。
的比率还是在中小企北贷款占全部余业贷款的比率上,小银行的指标均简予大银

行‘。逡jl{:产:生了在瓣中小奁l芝融浚,毫戆“毒锻行缆势”载醚。Berger等入东筵 2001圭I兰的文章中指粥,小银行的组织结构有利予其,卜产软倍怠,因此东关系’镬 贷款上搠有优势:相反,大银行的组织结构擅长于生产硬信息和发放市场交易?姓 贷款,蕊在关系型贷款上处于劣势。 遥第来,国舞述对镊行鼗势购对中,j、金鲎融资的彩舔遴行了大量鹃突疆研
究。比如,Peek和Rosengren(1996)的文章对1993—1994新葵格兰银行业合并的

实证分析表明,银行含并后中小企蛾得到的贷款比合并静减少了。Berger(1998) 辗裾1993年美匡戆串小金监豹髑裘数据,对美阂孛奎金堑爨瓷豹鞫题{筝了一令
实证研究:他发现在太银行合并盾,中小企业得到的贷款减少;而在小银行之闯 的合并则会使中小企业得到的贷款增加。Strahan和Weston(1998)的研究也得

出了类似的结果,他们对这一现象提供了一个锵释:认为小锻霞合并之识,多样 纯豹好鲶傻合莠磊熟锻行抗巯陵裁力增强,觚掰能够囱小企渡耱供更多静爨款; 但随着规模的进一步扩大,银行开始有能力向火企业提供贷款,并且内部臀理也 越来越复杂,所以银行对小企业的贷款比率就会下降。 二、嚣疮关于中奎垒整熬资瓣繇熬研究 l、笑予中小企业信贷配给原凼的研究 国内对于中小企娥信贷配给原因的论述主要存在两种看法:第一种看法强调 市场倍感不对称对中小企监信贷黧绘酶影响;第二耪看法强调忿藏挪刳对中小企
韭信贷配给的影晌。 持帮一种看法的童要有:

杨褥斌、匡霞(2003)认为信息不对称导致的逆向选择和道德风险是中小企
鼗信货瓣绘戆理论穰源。淀杰、张褥壳、簿蘩(2002)谈为自于中夸金整跑-丈企

业存在缀加严重的信息不对称,圆而更容易遭受商业银行的信贷配给。邝蜒励



(2004)通过研究发现我国中小企北信贷融资困难与中小企蛾的信息特征和信贷 撬秘髂系瑷狭有关。张彦军(2003)谈秀,亵照铤行与孛夸企潼之翔筑落繇苓对 称是造成中小企业融资难的重要原因。从信贷投放过程来看,银行有一个W接纳 的会融风险与预期收菔的权衡问题。由于信贷市场信息的不对称性,银行如于安 全牲考惑挺缝部分麓搬险中,l、企照豹贷款审请,遮裁壹接造成了中奎企业融资难 豹局瑟。杨雪莱(2004)也认为,出于会融市场上普遍存在豹信惠不对称,是我
圜中小氽Hk融{;=f斟难的根本原因。信息/f;对称的存存足利;红If】场化Jl:4;fib'd个消

除中小企业融资难叫题,中小企』k仍将商临柬fl嶷接和问接融资矗嘶的约糸。要 簸蔽奉£孵决t}套企驻醚资难豹秘遂,豫了敢裣篱翻,还必矮麸筱奉l:簿决馅毖
不对称阐题。

持第二二种看法的谢: 转缎夫李勇军(2001)谈为我霆r≯零企』t融资困难爱闲隽现有会融体系瓣
不完善,不能适应巾小企业资会需求。杨碱月、何光辉(2000)认为幽’j:愈徽抑

制与会融自山化各自的作用对象希I层次不同,发展中国家会融自山化以后所形成 的信贷疑源的配置实际上就是一种“计划”与“市场”蹰种会融资源配置方式层 叠在一起荚嗣箨瑁,弹受“双重镥贷配给”瓿嗣俸瑶。黄安承、李耱武(2004) 认为,目前我国中小企业贷款难的原因,表面上耩是信息不时称等技术联闽,实 际上是念融抑制或制度扭曲的问题。李扬、李恩群(2001)指出我国中小企业的 信贷赘绘受到转辕经滂特毒夔潮度薅褥帮结构袋麓懿影嚷。支g冰、蠲文兵(2002) 把我国中小企业信贷黼给的原因!|三I结为:银行结构的特征如会融机构纳整合与信 贷风险镎理的加强,信贷产品定价偏低,中小企业有效担保和抵押物匮乏等。}长 捷(2002)指出中国20璧纪∞馨l弋后甥以来的会融业改擎导致银行贷款决菱 层次上移,簸两不摹j予基于“软信息”的关系燮偌贷豹开展。张捷豹《结构转换

期的中小企业会融研究——理论、实证与国际比较》一书,探讨了我国中小企业
外源融资所面f临的体制因素和金融缺口的产生原因。 2、荚手缓解孛夺金篷信货甏绘豹氆旗麴翳突 国内学术界对缓解中小企业信贷配给的措施多种多样,其中提到比较多的措 施有:创造有利于中小企业信息拨褥的社会环境、建立健全中小企业信用体系、 完善中小企业信用撵像俸系、大力发展申小金融橇梅。 第一,剑造有乖j予中,j、企业信惠披露静社会环境。这个缮施是飙解决锻企信 息不对称中的“逆向选择”方面来缓解中小企业信贷配给的。影响中小企业披露 信息除丁自身经营状况因素外,还旃很多社会因索;如产权因素,许多中小企业
撵心爱大豹瑟有嚣|产公奄会带来瓣产熬撰害;懿中夺金整筏赋因素蟊逢方鑫级豉

府的摊派因素,过重的负担即影响了中小企业的总体发展,也使中小企业不愿向



外界披褥真实的信息(邝坦励,2004)。 第二,建立建全审,|、金鲎痿爰体系对缓瓣孛夺企翌痞贷酝绘戆影确。这令接 施是从解决银企信息不对称中韵“道德风险”方砸来缓解中小企业信贷酉己给的。 建立健全中小企业信用体系,完善众业信用等绂制度和统一授权制度,搭建忿业 信用信爨平台,实现锻舒对企业绥怠的共享,以减少镶企|tBl罄遮存在的信爨夺砖 称阊题(黄燕君、瘦娲、郑小胡、李捧伟,2004)。加强企渡锭用豹建设鼹解决
信息小埘称I'uJ题的根本途径,但州时也址一项艰Ei的社会系统jl:程(沈杰、0K” 光、何勤,20(}2)

繁一,完善璋|,j、众照蘩穰藿l绦体系砖缓辫巾,l、金整疆资臻戆彩l翻。’j久参l≯ 相比,中小企业在融资订Iljff存存着i,|:多小利的酬素:规模较小。经济实力仃限, 自我积累能力较差,没有正舰的财务制度,企业资信低,缺芝足够的抵押和担保 攫难获褥银行萤贷支持。由姥,设囊攘绦税秘是鳃决串小金lt资金嚣求戆遗爨要 求(陈韩曦,2003)。孛勾建起合摊的rp小企业融资颤{徐体制畿有效地解决中小企 业融资成本商的问题,町以降低银行的管理成本和经营风险,歼拓银行的新业务
(离明华。2002)。韩斌秘刘曼路(2002)认为应邂过建立完蛰的待用担保体系束

薅决中,j、企照融资溺熬。链翻馥溢溺为鲷,霹串,j、金韭发震岛瓮秘会藏互霸关系 进行了熨证分析,认为政府需要建立多元化的中小企业融资服务体系,引导民删 金融组缎逐步演化为规范化运作的、定位于中小企业融资服务的民营余融机构, 蠢’缝麸缀零上簸块中奎金蛙融资鲻蹶。搀强、谭巾唆奁《孛夺愈鼗癌魂挺缳璞论、 模式及政策》一文中,扶实际角度介绍了我国中小企业或乡镇企业建立信用挺保 机构的探索与实践。 第麟,大力发展巾小会融枧梅。 拣毅夫和李永军(2001)静蕊点:审套会融枫构更愿意为中夺企盈撬檄融资 服务,藏要是因为他们在为中小企渡提供服务方丽拥有信息上的优势,这种信息 优势主要来自银企双方长期的合作关系,并且中小会融机构无力为大企业提供融 资缀务。李扬窝扬瑟瑟(2001)氇攥逡孛小镶行{壤囊子淘孛小众篷费款,掰为套 银行在尚大银行争夺犬客户的竞争巾处于劣势,襁与大企业打交道时亦处予不利 地位。攀志赞(2002)认为:从长期讲,放松银行业的准入限制,发展地方中小 商业银稃,完善城市秘农村信用合作孛圭,建立一个以中小会融搬镌为主体懿会融 体系,麓解决中小金簸融资闽题的嘏本办法。张德(2002)围绕融资孛的倍慧种类 与银行缎织结构的关系,分析了银企之间的关系型借贷对于中小企业融资的作 用,并通过一个权衡信息成本与代理成本以寻求缀优贷款决锇位置的组织理论模 鍪,羲E爨了在关系鍪绫款主戆套锻行优势,歇蠢撬窭了建立一个戳涎营中小锻暂 为主体的中小会融机构体系。

10

第三节全文结构和研究方法
本文通过考察我国经济转轨时期的体制特点,对造成我国中小企业融资难的 原因进行共性与个性分析,并提出相关的政策建议。 文章分为五部分: 第一章,导论。将主要介绍论文的研究目的、国内外研究现状、研究内容和 研究方法以及文章的创新与不足之处。 第一:章,中困中小企业融资现状分析。将介绍我困对中小企业的界定,州述 我国中小余、【k内外源融资现状,指}h了银行融资成为我吲J}l小食业融资的li要厅 式以及我幽中小仓业在信贷市场一I:丽临管,“重的倍货配给。

第=i章,信贷配给一般理论‘-:/4,国中小企业融资。将首先给出?个商Hk锹}J: 期望利润函数,介绍西方经典信贷配给模型(S-W模型)并探讨影相j;ii业银行期
望利润的因素以及中国q1小企业存在抵押船不足等。 第四章,中国中小企业信贷配给的特殊因素分析。将指…雄断’j睢‘的金融 体制结构是造成巾小企业融资难的根本原斟、国民信用缺失足【fI陶rlI小企业信贷 配给的重要原因以及政府与企业双重道德风险则是中国中小企业信贷配给的深 层次原因。

第五章,文章从体制改革与缓解信息不对称两方面提出相关的政策建议。包
括发展和完善中小银行市场是解决中小企业融资难的关键:加快国有商业银行改 革,减少内部委托代理成本:建立和健全信用担保体系:创造有利f中小企业披 露信息的社会环境:建立健全信用信息共享制度等。 笔者搜集了大量中外学者研究中小企业融资的文献,并结合我圜的实际情 况,作了比较深入的分析。本文以规范分析为主,还将描述性比较和理论比较兼 顾起来,并运用数理经济学的数学推导以及博弈论分析方法,力争对中小企业融 资问题进行更全面的研究。

第四节本文的创新与不足之处
本文的创新之处是把制度环境因素引入中国的信贷市场分析,提出我国中小 企业不仅会遇到西方国家中小企业所遇到的共性问题,而且还会遇到经济体制改

革过程中的一些特殊问题。文章除了提出发展和完善中小金融机构来缓解我国中
小企业信贷配给现象外,还指出国民信用缺失是造成我国中小企业信贷配给的重 要原因而政府以及银行重FDI轻民营企业则是造成我国中小企业信贷配给的深 层次原因。 当然,论文还存在许多不足之处。本文的研究主要集中在中小企业外源融资 及其制约因素上,而对于中小企业的内源融资及其解决对策分析一:够。此外,由 于我国关于中小企业的统计数据资料比较缺乏,尤其是关于中小企业借贷的数据

资料,所以本文中所引用的数据多是前人研究成果中所采用的数据及国家在某一
特定的时期所公布的比较零星的数据,而且文章缺乏计量经济分析,希望工作以 后有机会再弥补这个不足。

第二章中国中小企业融资现状分析 第一节中小企业的界定 中小企业是指规模中等及中等以下的企业,其对应概念为大型企业。显然,
中小企业与人型仓业划分的标准足经营觇模,仇f口种觇馍为“人”?pⅡ手1?规模为 “小”?山F各围国情,嚣行备业的具体情况的芹片,fi-【qt:t时/|iM仃qk;刚定了 各自统汁【I径与划分标准。此外,中小氽业也是‘个动念的概念,即使足任Ⅲ- 国家,有关中小企业的界定和划分标准也因经济发展状况的变化Jm变化,小f?d的 经济发展阶段对中小企业存在着不同的认识,也就形成了对中小食业的不同界定

标准。建国以来,我困曾对企业按照规模进行过多次分类。2003年,国家经济
贸易委员会、国家发展计划委员会、财政部、国际统计局发文制订了《L}1小食业 标准暂行规定》。新的中小企业标准是根据企业职工人数、销售额、资产总额等 指标,结合行业特点制定的。同时达到职工人数2000人以I二、销售额3000万.元 以上、资产总额为4亿元以上者为大企业;同时满足职工人数300人及以E、销 售额3000万元及以上、资产总额4000万元及以上者为中型企业;其余为小型企 业,具体标准见附录:卜l。 第二节中国中小企业的融资现状

中小企业融资,就是对资金这一稀缺资源的配置过程。在市场经济中,企业
一般通过两种方式获取资金:内部融资和外部融资。内部融资是企业不断将自己 的储蓄(留存盈利和折旧)转化为投资的过程。外源融资是企业吸收其他经济1三 体的闲置资会,使之转化为自己的投资的过程。一般来说,企业外源融资是通过 金融媒介机制的作用,以直接融资和间接融资的形式实现的。

一、中小企业的内源融资现状
内源融资在中小企业的生产经营和发展壮大中的作用是相当重要的。出表 2.1可以看出:内源融资是当前我国中小企业的主要融资方式。 表2.1自我融资是中国中小企业的主要融资方式 经营年限 短于3年 3~5年 6~10年 长于10年 总计 自我融资
92.4

单位:% 其他渠道
2.7 4.4 3.2 1.3

银行贷款
2.7 3.5 6.3 5.7 4.O

非会融机构
2.2 O.O 1.5 9.9 2.6

92.1
89.O 83.1 90.5

2.9



资料来源:Neil
’s

Gregory,Stoyan Tenev,and Dileep M.Wagle,2000,China for the New Century.II-ashington:

Emerging Enterprises:Prospects

International

Finance Corporation.

由此可见,我国(民营)4中小企业的内源融资在整个融资过程中占了相当重 要的地位,但是内源融资所占的比重过大。因为美国中小食业的自筹资会一般占 60%,欧洲国家,如法国、意大利的自筹资会占5%“,而由表2.1可看出,我国(民
营)中小仓业这‘数扔;觉达剑90%以L。 介业创办人的自有资金、家族成员和亲耩的资会,不仪足氽业仞创时期的卜 要资金来源,而儿足企业实现发展的t要资会支撑。fI{足我们必须霜剑的足:随

着企业的发展和市场的发展,中小企业将【11『I|i;i符作常严峻n0挑-饯:1li场发腱甘敛
竞争加剧,这就要求企业不断地提高自身的竞争力,企业要提,镪自身竞争力,就 必须尽可能地扩大融资,而民营中小食业多数是劳动密集,嫂的企业,’F均利润水 平不高,内源融资受到企业自身资本积累能力的制约。所以仪仅依靠内源融资(留 存盈利)作为企业的主要资会来源,是远远不能满足企业投资发腱的需要的:。 因而外源融资对企业的发展具有十分重要的意义。 二、中小企业的外源融资现状 外源融资又分为直接融资和问接融资,所谓直接融资是指资==;;=盈余者与短缺 者相互之间直接进行协商或者在会融市场上山前者购买瑶者发行的有价证券,从 而资会盈余者将资会的使用权让渡给资会短缺者的资会融通活动。直接融资主要 包括股权融资与债券融资。『日J接融资是指资会盈余者通过存款等形式,将资金首 先提供给银行等金融机构,然后由这些会融机构再以贷款、贴现等形式将资会提 供给资金短缺者使用的资会融通活动。因此,『玎J接融资主要指银行融资。

第一,股权融资与债券融资目前不是主要渠道
我国的资本市场从其产生之同起,股票发行额度和上市公司选择就受到规模 限制,如股份有限公司注册资本最低1000万元,上市公司股本总额不少于5000 万元,这些硬性条件是现阶段中小企业达不到的,加上中小企业利用资本市场的

制度和信息成本与主板市场存在不对称性,根本不可能到沪深两大主板市场融 资。即使目前新设计的创业板市场对中小企业全面开放,但其设置的门槛仍然较
高,相对于大部分中小企业而言,其经营规模和管理能力远未能达到要求。

同样,债券市场也基本上未向中小企业开放。目前,我国企业债券的发行实 行“规模控制,集中管理,分级审批”的办法,每年由政府部门确定债券的发行
规模和规模内各项指标,在具体确定年度债券发行计划时,优先考虑农业、能源、 交通、重点原材料与城市公只设施项目,以促进产业结构的调整。同时,债券发 行办法还规定,发行企业债券的股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元,

有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元,且还要商实力雄厚信誉良好

豹擎链掺整徐。这一系残象馋毽激潮7孛套金照送入债券枣璐。
随着证券市场的避一步发展以及二板市场的创建,中小企业通过发行封殳票与

债券融资的可能性会进一步增大,缎近期仍不会成为我国中小企业融资的主骚方
式。

第麓,锻行融资成为主要方式 圉外的经验表明,商业锹礼:羊¨j1;他金融机构的债款,2--小小食qk最人和辙卜嘤 的外源tE债务融资粢避,至+J:通过发行公td债券羊}l公?dI{;i、Ik禁曲:求筹集债务髓资
会,蘩奉.卜≮|争夺衾lt_茏缘。Berger{llLdel l{1998,笈疆,垂:炎臻,金融参£褥

的贷款占中小企业仝{:;l;股本和债努额的26.66%,l吁个部债务颁的53%。往蜒蜩, 虽然商业银行贷款占中小企业外源债务的比讴从1985、199(J年fuJ6()%减为1995、
1997年§《的48%,{壁镟鳝仍然跫t争小企i奠姣涯婴瓣馕务资会挺缎嚣’。

在我圈,商照锻行贷款仍延我溺t}I小企业外{|i{;融资豹{:嚣莱燧。统计资料表 明,至U2003年12月术,会融机构各J撒存款余额为220363.53亿冗,其中居民储蓄
存款月水余额约为123198。99亿元,厨截垒2003年12月底,沪深两市股票的

流逶豢德仅为42457,71亿元。纛然,企焦茏葵楚中,j、企照豹澈资来添稳强…帮
分应当束自于银行9。 此外,根据表2.2可知,出于我国中小企业的融资渠道单一且集中,当企业

出现资愈紧张馕凝辩,砉tL61。3%瓣群奉企韭主黉采取自银行爨蔹方式塞缓释资
金困境。

表2.2 对 策 淘银 行借 自 其 瑚社 会募 集资 衾

中小企业资会紧张时采取的对繁 本企 业职 工募 集 囱亲 友借 款 缓僻 原材 料教 或瘩 电赞 缓发 工资 缓{寸 税款 缓嚣 银行 贷款 裁息 或本 会 其 他












% 61.3 9.9 2.1 5.7 5.2 7.O 2.1 O.8 O。9 5.1

资稀来源:中国中小金翌会融铡凄澜查发壬楚,《中透会激年鏊》,2004
第三,

我国中小企业在银行信贷市场面临赭严重配给

14

出于蠹接融资慰中小企业融资是霹望瑟不可及魏渠道,因熙我国中夺企数瓣 融资方式就被限制在以银行贷款方式为主的问接融资渠道上。现实生活中,由于 经济髂裁转型葬季耨鹃各方覆综会因素潋及特有懿阉遂,捷中,j、企渡获霉锻行贷款
非常困难。

中央财经大学“中小企业融资与企融驻务”谍题纽子2005年7月中匈公布的 调查报告撂如:在选取715个省市的粼分中小企业秘会融桃圣母作为调查撵本詹研
究发现,银行和中小食业对“本地金融机f{=『越仃能满足小地氽_k的资会需求”这 个秘遂熬答案完=l{!:~‘致。跌金融耪£殇珀瞧米嚣,选择“蚤熊滋足”选壤熬;‘i惑{誊

的55%:从=(}=业角度来看,’认为f|已瞒小“n奠从小地金融机翰获掰所;爵贷款的仅 占惑数的28%。在翔及去年楚轰成磅地筑银if等会融{》t秘获辔贷款时,有45%鹃氽 业选择了“秀”。在向企业调查Hl会融机构抛供的贷款t}l所霈资会的大概比例时,
65%的调查j对象认为这+比例4,q:50%“1。乃外,有关ffI;门时7家城市商qk银行和 四犬困蠢锻萼{l二郄分分支搬橡的渊套(参照农2。:;)袭明,企她的竣模越小,贷款

申请的银行拒绝率越高:中小企业向商业锐行申清攒款的扪绝率是人企业的2、3
蘩瑷上。

表2.3 企业规

不同规模的企鼗贷款申请商她银行籀绝率比较
拒绝数 艇的比 (次)
1537 648 507

申请数量申请次数拒绝数 量

拒绝次数 (次数)

拒绝次 数的比 率(篱)


(久数)
《50

(家)
736 360 159

(家)
478 203 65

褰(篙)
64.95 再6.39 40.88 1213 375 224

78.92 57.87 44.18

5I~100
lOl~ 500

>5∞
合计

46 1301

152

12 758

26。∞
58.26

37 1849

24。3莲 65.Ol

2844

资瓣来源:转弓|鑫李扬、扬露群:《孛小企韭融资与银行》,上海翳经大学壤
版社2001版p80.

考虑到中小企业申请贷款时获得批准的比例很低,在申请贷款时首先进行 “自我选择”,会知难薅退,由此可以霉出我霆中小企业褒取缮镶孬贷款对匿凝 着严厦的配给现象,中小企业目前在银行融资过程中的处境艰难。 本文接下来糁对造成我莺中,j、金叠2经爨粼绘豹鞭霾逶辛亍共性与特髓分辑,并
提出相关建议。

第三章信贷配给一般理论与中国中小企业融资 中小企业融资困难的根本问题,实际上是众多的因素造成的。大部分学者认

为中小企业融资难主要是信息不对称、银行结构和企业规模造成的,其实这些因 素都是信息不对称的表现。
信息经济学主要研究由于获取信息Ⅲ瞧而普遍存在于经济活动中的信息不 对称问题。 信息不对称是指一疗蛐有十1I关的信息而另一方面没有这些信息,或

者后者棚:f:『的信息没有前肯多,从|『i』时点口劣辨行n勺决策造成彼人的影响。11-:埘
称信息可分为两类: ‘足癣lji『怍对称信息,交易之Iji峡行小知道fIl炙斤知道的信 息就是事胁非对称信息。这类价息4:对称导敛逆I柚选择,即41交易的过程【fl,交 易舣方存在信息差异,交易的。方稿:交易丽隐瞒自已掌握的信息,或利用对方/『; 知情束做出有利于自己的选择行为: :足‘弘后非对称信息,也就签订合同后,卖

者或买者的行为。这类信息不对称导敛道德风险,州在镣订合列后,交易的…方 利川隐蔽行为而作出有利f自己的选择。 在信贷市场上存在4i对称信息,信贷市场上的小对称信息分为事前不对称信 息和事后不对称信息。事I;{『不对称信息一F要包括两个方面:一是有关企业经营能 力的不对称信息:二是有关企业或项一的质髓的不对称信息。 +般来讲,事后

不对称信息主要是指经营者对投资项目的选择以及经营者是否努力工作。 根据新古典价格理论,信贷市场会在市场价格(利率)的自动调整下使信 贷资金的需求与供给相等,实现均衡,然而,现实经济生活中信贷配给却成为信 贷市场上存在的一种典型现象。在1981年“不完备信息中的信贷配给”一文中, 斯蒂格利茨和威斯对这一现象进行了分析并提出信贷配给理沦(S-W模型)。他 们将信贷配给定义以下两种情况之一:(1)在无差别的贷款申请人中,一些人 获得了贷款而另一些人却没获得贷款, 高的利率也还是得不到贷款; 何利率水平下都无法得到贷款。 那些没有获得贷款的人即使愿意支付更

(2)无论贷款供给多么充足,总会有一些人在任

为了方便起见,假设银行发放贷款的数量为l,贷款利率为r,发放贷款的总
成本为C,借款者履约的概率为P。当借款者履约时,银行得到贷款本息和:l(1+r): 当借款者违约时,银行的收益为O。则银行的期望利润函数和期望收益分别为: 瓦=p×(1+,)×l+(1一p)×O-C 岛=px(1+r)xl+(1一p)×0=px(1+r) 其中: %=银行的期望利润,岛=银行的期望收益,P=借款者履约的概率,,=银行 发放贷款的利息,c=银行发放贷款的总成本。
16

(3-1 1

f3一,、

第一节商业银行的期望收蕊与S-W模型 ~、亵鼗银器黪矮望浚益与贷款嚣率熬嚣擎潺毪
银行的期望收赫取决于贷款的利率和借款人还款的概率两个方面。银行不仅

关心利率水平,丽熙关心贷款的J娥险。如果贷款风险独立于利率水平,通过利率 的调繁W默实现琵衣拉簸均簿,缴瑷安lt≮隰跫锻暂贷款列率砖贷款鲍漤在溉陵其 有逆国选择和道德触险桶激律滔。存信贷市场上,出于信息不对称豹存张,提高
利率将使低风险的f持款人退…IlT场(逆阳选择行为),或行瞬他f持款人选择蜓

赢风除的项El(邀德川玲}i为)从嘶健锻ij放款的¥F场Jxl靛l:砖,导致贷款的潜
定箴黢增鑫l,续聚,嫠j牢瓣撵赢f玎缝洚蔹瓣li楚瓒糯镟暂豹颓翔收益。奉文蔹F 柬将引用张维迎(1996)的模喇加以晚l判。

假设:有连续多个投资项目,每个项目张两种可能结果:成功或失败。成功 懿牧豢R>0,失黢瓣收益R=0。授资掰菇资会全部柬基裁行煲款,为了麓明基 不影响结论的jF确性,,fi妨没雄个项辩的贷敞敲Q=l;贷款利率为r;巧;考虑 贷款抵押品:给定贷款种类中所有投资项目的收益均值T相同,银行知道T。如果 矮爱成功静缀率为P(R),瓣p(r)×R=T,H}舞渗’宠羹毒,R越豢,P越繇;爱之粼爱
是。

如果厂商得到货款,项目得以进行,成功时厂商的利润为r一(1+r),失败
嚣圣利润为o,于是,厂巍的期望利润为:

哎*px【霁一<l斗r)}}《1一尹)×o=px[R-(1+r)】(3-3)
其中;疋=厂商的期望利润,P=项目成功的概率,R=项目成功时的收菔,r= 镶行笈敷贷款戆稳率。 如果厂商不投资,以=0。猩什么条件下,厂商才会为投资而申请贷款呢?

出(3—3)式知,感予最大化利润鹚辊,当越仅当疋=px[R一0+0]->o,鄹R耋
R杠(1+r)时,厂商彳+会申请贷款投资。黔=(1+r)就是厂商贷款投资的临界值。 又由予p(R)xR=T,髓T一定,p与R负相关地此消彼长,因此存在一个成功概率的 临界僚渺,当且仅当p兰p宰时,厂商蠢‘会申请贷款投资。出上述可得:
朔*T/R*=T/(i+r)
(3-4)

假定P在(O,1)区问上密魔函数为f(p),分布函数为F(p),那么,所有申请
贷款项目的平均成功概率为:

…特等;

;0’芦.厂f

P)dp

F(P’)

(3-5)
17

亚:妻竺塑二望堕竺

F’(P)
(3-6)

由(3-6)得:

学砌m:掣掣r川P品
嘲p‘)等I『’∥(舯
山(3-4)式得:
7-



(3-7)

一 =



竺旦 0 r



±









£r

由(3-6)(3-7)(3-8)得:

雾=器.望Or[P'F(P')-r‘砌,叫
=嚣暑.看≥p,啊卜r’矾力叫

=器.高[p’Fcp‘,-p'F∥,+n施]<。
的分布函数。

c。一。,

其中:p(r):项目平均的成功概率,,=银行发放贷款的利率,p杠项目成功 概率的l艋界值,f(p)=p在(0,1)区间上的密度函数,F(P)=p在【0,1)区间上

(3-9)式说明,贷款利率r越高,申请贷款项目的平均成功概率P就越低, 也即贷款利率r与贷款项目成功的概率P是负相关的。结合(3-2)式可知,商业 银行的期望收益不仅取决于贷款利率r,而且取决于借款人的还款给率P,增加贷 款利率r由于会降低借款人的还款给率P,因此利率r的增加对银行期望收益的影 响不可能是单调的。为了得出商业银行发放贷款的期望收益岛与贷款利率r之间
的关系,我们将商业银行发放单位贷款的期望收益对利率进行求导。 如果银行满足所有借款人的要求,每单位贷款的期望收益p(r)为:

及r,=j£—鼍;;{箸兰看!翌=!学:c?+r,虱,,
率p,对上式求导掰:

cs一?。,

即银行的期望收益等于企业没有违约时的收益(1+r)乘以企业不违约的概

娑=万(r)+(1+r)譬

(:H1)

等式右边的第‘项为it{,代表提商利率的(血接的)收入效应:利率每提高
一个单位,期彬收益增加烈,‘)个堆位:第..:项代表提高利率的(|’日J接的)JxL险效

应:利率每提高一个单位,企业违约的概率上升p-7





1个单位,从而商业银行

期望收益卜.降(1+r)pF。r1个币.位。如果收入效应大f风险效应。孑/a,>o,
反之,a石,。r<O。这样,存在某个,,使得当,s,4时,a-p/ar>O:当r2 r‘时,

历/加≤0(如图3.1所示)。

//

/—广\、











图3.‘1

商业银行预期收益p与贷款利率r的关系

二、商业银行的信贷配给均衡 由上文可知,商业银行不一定能通过提高利率增加利润,这就是商业银行宁 肯对中小企业实行信贷配给而不愿意提高利率增加贷款的原因。在非单调情况
下,d p/dr(O是信贷配给产生的充分条件,图3.2表明了这种信贷配给均衡。

信贷资金需求r取决于银行收取的贷款利率r,∥是r的减函数,图3.2第一 象限给出这个关系∥;第四象限给出了利率r与银行每贷出一单位货币的预期收
益p间的非单调关系;第三象限描绘了预期收益P与可贷资金供给C间的关系,

19

银行的资金供给r一股是其预期收益P的一个增函数:通过第二象限为45线我
们得到第一象限中的贷款供给曲线。 图3.2Vp信贷市场供给与需求相等所决定的利率为,,而实际市场均衡利率

为r‘,,‘是银行预期收益最大化时的贷款利率。但是,在该水平下存在超额的信
贷需求,BIj仃以信贷缺I IZ,银行1;愿意放款给那蝗哪怕愿意支付比r‘更高利率 水平的甜}歙人,闪而就出现了信贷配给条件卜.的均衡。





45



、 ‘\
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心∥




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//





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\\
图3?2均衡信贷配给

—/


第二节抵押品与中小企业融资

在银行信贷活动中,企业比银行掌握了更多的关于贷款项目的信息,这种信 息不对称将会导致逆向选择及道德风险,降低商业银行的预期收益。因此,在信 用机制不健全的发展中国家,越来越多的银行采用抵押贷款。抵押品具有信息甄
别功能,可以增加借款人还款概率P,从而减少信贷市场上的逆向选择,保障商 业银行的预期收益最大化。本部分内容借鉴了周明(2004)的模型(担保的信息甄

别原理与此相似),说明抵押品在信贷市场中的作用以及为何中小企业比大企业
更经常受到银行信贷配给的约束。 接着前文3.1.1中模型的假设条件,进一步假设:企业向银行申请贷款时, 银行要求企业提供价值为m的抵押品“,k(0<k<1)表示抵押品的变现率,企业生 产的产品的销售量若达到预期的销售量,我们就认为该项目是成功的,否则就认

20

为它是失败的项耳,p(0<p<1)表示项耳成功的概率.s表豕企业拖欠还款的概
率”。粼镶行的麓望收蕴与期望翻澜分剐修正为: %*pO—s)(1+,‘)l+(1一p)skm~c 珑=p(t—sXI+,)l+《l—p)skm
(3一12)

《3一13)

媵?h以=银ir发放贷款的剃祭利润,成=银行发放贷款的期望收益,P=项 爨成功的溉率,5=企北拖父还教的概率,,=贷款鲍刹率,是=抵押品的受现率, 埘=抵挣赫鹣傍笾。 山(3-I:"式我们可以得到银行要求的最优抵押品的价值满足:

孕=_【p(1+r)一《l-p)kin‘】=0 傩


(3—14)

。,?。型
☆(1一P)

(3一15)

郄掰+是银行要j}乏众监提供的激优抵押菇侩篷。当抵撵菇瓣泠僮低手这令最

优价值时,urJ聊+<粤譬罢时,孥<o,此时银行的期望收菔岛是企业撒欠还 哪 K‘I一川
款摄攀s熬疆函数,这涎鹱蓬欠述款摄辜越大,镶行懿期望段豢越夺;当羝李攀晶

豹价值高于这个最优价值时,即脚+》;;等时,孕>o,此时银行的期黧收益
耳tJ—pJ
05

建是金妲捱欠还款缀率s懿攀丞数,企鳖撬欠逶款戆概率越大,盘予提嘉7抵押 品的价德,银行的期耀利润仍可增大,不受企业拖欠还款的影响。 从以上模型的分析可以看出:抵押品在银行的信贷交易活动中可以起剡一个 羡塞甄嬲懿工其豹毒錾瓣,锾孬可以缀攥壤款企数疆供豹最德抵挣瑟徐篷熬绩凝寒 决定是否给企业发放贷款。对于银行来说,所肖愿意提供抵押品价值为m+以上 的企业均可获得贷款,反之则拒绝众业借款要求,这样就可以保证信贷资金的安 全毪。瓣藩我鏊孛,j、衾篷由予无法提供徐篷为拱。瑷上静羝挣赫瑟成为鬻簸镶毒亍 信贷配给的主要对象。造成这一现敷的具体原因主要有以下几种: 第一,我国的商北银行对抵押品要求比较苛刻。中小企业与大企业在u士地、
赛产等方瑟熬资滚鬃糕蚕一箨,串小企J过翅蓝时多半跫疆蠲主燕錾,其瑟建产痨因

缺乏土地使用证等而不能作为有效财产来用作抵押。理论上讲,各种不同的资产



都可以作为银行向企业发放贷款时的抵押品,抵押品包括土越、建筑物、住宅、 霹交璇翡姥藿、藏嚣设备、存簧、液毅张款等,猩美国丈部分巾夸金翌瑷液浚簌 款取得锻行贷款。而在我国,除了土地和房地产外,银行对中小企业发放赞款时
很少接受其他形式的抵押品。因为:一方面,我国的资产交易市场不够发达,银

行欢乏讨莛瞧资产如捉器设鍪、移获、应毂账款懿鉴剐和定徐缝力;另。。彦瑟, 在霜静我孱信爵状凝酱遍低下的情况下,中,j、企鼗豹应收赡款回收率较为低下,
返Ⅱ;资,:的价值低十m。.若以这u≮资产为抵押黼,会使银行耐IIf}i风险,而懿谯农

键,瘦jl二天郝分‘t她的筵蹋校受到淡涮,实际.}:镶簿篷不愿意接受一}遗传为抵押
赫。

中小仓业。股缺少足够的抵押资产,资产少、负债能力低,寻求担保非常困 难,犬多不符合银行贷款条件。据人民镶行成都分行于2003年曼季度组织分行营 蝗蛰群部鞠绻瓣{、缩舔等11个市(朔)中心曼行露疆列省467户瓮营食粮开 眨专』砸调奄结果表明,抵押担保“难落实”是制约民营性质中小企业获得磷歙的 主要因豢。问卷调肖张示,131户贷款需求未被满足的企业在嗣答原因时,肖8l j_金l蝮遥择羝弹握{袋罐i落实,占魄这Sl。8篱,戆第一位。’。麸炭嚣羲,部分鬣蠢
中小企娥、乡镇集体食业产权模糊,不是真正意义d上的市场主体;私营企妲在经

营发展过程中大量采取挂靠集体、含资合作经营等方式,在机器设备等圃意汝产
所有权、房屋等不动产权所有权和±地使用权觞合法取得上仍然存在一些法律障

磋;赢掰技术豹孛夸企鼗更有它懿褥豫经,篦鲡:一般豹蔫赣技术企监,尤其软 件企业旗净资产大都偏低,而人力资源又偏高,所以在贷款时,往往少有抵押资 产;至于创新型中小企业,虽然成功的创业能带来高额的创业收益,但却露较高 懿失败零,银行痿赞激资受戆获缮瓣定懿巅惑牧豢,魏鬃发袋孛煞孛枣金建戳镶 行融资为主,则银行承担了融资风险,而不能分摩企业成功带来的高收益,导致 银行风险与收益的不对称,降低了银行对中小企业进行贷款的动力,使得对巾小 企、韭豹贷款抵押困难增大。 第二,评岱登记部门分散、手续繁琐、收费离搽。企业瓷产评锫登记婺涉及 土地、魔产、机动车、工商行政以及公证等众多管理部门,而屐各个部门都蔡收 费、收秘,如果再加上『F常贷款利息,所需费用几乎与民间借贷成本相近,普通
中小金娆难戳承受。


第三,资产评估中介服务不规范,还属于部门垄断服务,对抵押物的评估往 往不按市场行为准确评估。随意性很大。评估登记的有效期限短,与贷款期限不
匹配,企渡为此在。个贷款期限蠹要重复避行资产浮佶登记,重复交费。

第三节关系型贷款与中小企豫融资 上文引入抵押品厨修J下的商业银行预期收螽最大化模型反映了抵押晶疑有

信息甄别、保障商业银行预期收益激大化的作用,本文接下来探讨第二种提商商

篷壤嚣瑷麓牧夔最大镪戆疆蕤——关系墅贷款。瑟薅露言,关系型贷款霹疆逶过
以下方式作用于商业银行的期望利润函数:通过获取真实信息,减少中小企业信 贷市场的信息不对称问题,增加借款人还款概率P,从而提高商业银行的期望收
益:

一、信息不对称秘关系型贷款 一黢水I兑,融资烈厅仃订:的“似对称信息犬戡W分为两种:…种是有关衢款者
的个人俄息,射‘种她有关食业缀嚣,J‘面的信.鼹(壬宣喻、储小3F,2002)。个

夭{ii惑镪旗豢款久熬久麓鬟凌、令人篷力、藏狳褊好等方纛筑信惫;金lt经营方 而的信息包括会计倍慰、资本运营、技术创新与产品开发、管瑕控制、产权分配、 投资决策、市场营销、生产情况、利润分配、机构设置、人事变动、税收缴纳等 蠢隧的馈怠。个人依慰蹩‘‘秘久穆纯瓣馈怠,它只笈被彝限藏豳戆家人、袋簸耱 友、瀚学、列事以茂龙邻右舍钓街坊等熟入所掌握了解(又称软信惠)。企业经 营信息则与企业家的个人素质、能力和风险偏好无关,它是一种町以以数据和书 面资料彤式反映的非人格化的信息(义称硬信息)。在大多数情况下。企业经营 落意鄂爱一耱法馥承潺,是其有法律效力豹,因就,这种穰爨蓑不专门嚣囱鞫自 己熟议的人群和会融机构,信息一经公开,其他利益相关者就能够根据自忍的需
要加以利用。

大众避出于买寿魄较完善黪会诗援表等,蔡蕊塞震予瑷蘩爨,镶行魄较容瑟 获得;丽中小企业出于经营手段的踅活变通性徽强,一些收入和支出是不在账面 上反映的,一般都使用两套账,对付政府部门的烧一套账,自己进行会计桉算的 则是另终一套账,有的中小企业甚歪没有财务报袭。这样,终赛对申小企她信息 静援集魏裙当困难。镶行也不镶辨。但是,银行珂浚透过基豢经理或信贷管理受 与中小众业主的人缘关系以及通过与中小企业的近距离接触获得中小企业经营 管理方丽的信息,从而减少信息不对称问题。关系型融资之所以有助于缓解信贷 枣场上豹泰场失效,题嚣惫蠢长麓荚系灏产垒懿嚣穆软售惑,在缓大程度一£蜀骧 替代财务数据等硬信患,部分弥补巾小企业因无力提供合格财务信息和抵押品所 产生的信贷缺口,并肖助于改善其不利的信贷祭件。 奁潮外,中小企她纂本上都缀淀重保持和锻霉亍的长期关系,瑟且,大韶分申 ,j、企鼗帮保有一家“蒸本”的金融枫构为荬提供耱本豹金融服务。表3.1戮瘩了 美国中小企业和会融机构之间的信贷关系情况。从表中可以肴出,一方面,荚国 的中小企业绝大部分贷款是出商业银行提供的,另一方面,如果企业和多家银行 或多客葵缝金疆狡秘攘耪关系,它蔹褥金敲氍秘撬馔懿凌教豹凝率稳霹较鬣,麸 商业银行获得的贷款概率则更低,仅占7%。而把一家商业银行作为基础机构的中

小企业,。露从该商业嘏行获得贷款的机会就相对较多,占其获得会融机构总贷款
熬86.晷i篱。

所有氽融

商业嘏行

财务公司

其他龛嫩 瓿梅




努t毒每
54.23
40。57 12.擘6

l叠娩获褥至多一零念融

15。38

帆}j=f傲敞的数ll}分伽
氽^p捩雌多}:家禽融 嚣}黝贷款黎鼗鹱分奄
19.3 7 2。40 2.60

企讹从“攮础”机掬获 得贷款的数鞋分柑

100

86.95

1.62

11.43

(瓷参}来深:NSSBF,《茭强全强rp奎企韭统诗》。转载予《孛小企整融凌%锻霉》 每扬,秘慰群著,、t海财经大掌您敝稚2鞠1年敝) 此外,德国学者的实证研究也缴观,德国的巾小企业犬部分与一至两掾银行 建立7长期谯借贷关系,许多中小企渡扶一家镊行所获德的贷款额占其贷款总额 魏2/3黻£。竣骚究还笈瑰,禳金辩蠢受关系熬捺续霹窝与狳鼗货款熬霹褥经变 量1’开J诋桐茨,与银行韵抵押要求负栩兼;企业贷款发放银行的数目与贷款硝得性 之州负梢关;在筹资成本上,有银企长期合作关系的企业贷款利率比没有这种关 系斡灸效贷获裁率乎瓣羝O,48个蘑分点,建楚大舔南耱佥鼗翁贷款裁率毙地处薅 区和农牵雪的企韭静爨熬和率高0。4个酉分点,因为与后者葙魄,会融祝构稠密的 前者的芙系型贷款较少“。 然藤,瞧谗大家会有疑超:孛,j、企鳖一般存灞时越不长,银行如舞与其建立 合露关系?据美藿夸龛疰管理弱(SBA)统谤,有近23。7器静小衾犍在歼鼗器的嚣 年内消必;由于经营袋败、倒闭或转产,有近52.7%的小企业程4年内退出市场”a 可见,镪行要与中小念她建立合作关系不容易。然而,我们应该看到社区银行在 这蠢嚣确实奏宅鑫蠢独特煞凭势;这些金融撬擒我壤予基层,姆经营建医剃炎若 干衽送。他们韵信贷爨都是来自予襁区的有一定社会经验,辩举社区情况了如指 掌的人。比如,他们请一些老大嫂、鬻大妈当信贷员。他们好像居委会主任~样, 薅社嚣黪情援非常熟悉,黠每个入郝翘壤知底。谁家寿钱、谁家没钱;谁容,生产 行么,§≯浆舞蔼等都~潦二楚。这整倍贷爨翡豫麓虢是鸯镶行褥供蔫惑,然屠耨 这些信息整理归类,输入计算机建藏社区金融档寨。对于上门浆申请贷款的辫户, 银行很快溉能知道其缎营、财务情}兕。出于这些信贷员的报酬和池绩挂钩,麟此, 缝钌建衡帛巷了辩钍送蠹黎生产蓊况,主动上门为巾枣金鼗挝拱售货。

二、关系型贷款嗣中小金融机构 如上矮透,银行《骧透过与孛参金壁建立长麓台终关系,麸嚣获撰关予孛夺 企业的软信息来减少信息不对称。假是,大银行天生辩这种菲数据化的、人格化 的、具有地缘与人缘必系的软信息的搜集存在劣辨.相比较而富,中小会融机构 出于其鸯地域健嚣】社区性特征,她嬲可以通过妖燧与中小企娩保持密切的主&距离 接触塞获褥各种非公帮的关联信慧,困两在两信怒不透臻的巾小企韭发放关系型 贷款.1:彤lJ:ff优势(胁rget
and

Ldell,1998)。对j..夫银行在从啊关系’理借货中处

j二劣势的蚣W,ffl杰等人的解释魁:与客观的、易’J:传递和统计处理的硬僚息取{
跑,荚蒸登爨餐琢磊赁熬软慧瑟多数跫荚。}褥,定对象熬号富继怠,这奠软翁怠凌 子其有模糊性和人格化特征,难以用书面报表形式进行统计烟纳,因此搬雅在组

织结构复杂的大银行内部传递。由于软信息的传递成本过高,关系型贷款的决策 蔽必须1F放绘掌握蠢这些较痿患的鏊层经理翻髂贷瑟,僵这榉叉会增加银弦内部 的{℃理朗题。与结搦简单懿小镶行翱毙,辩瑶结构复杂的大银行出予代理链条长, 解决代理问题的成本就会更高。伯杰等人的观点是iF确的,{!;{尚未将其上升为解 释力更强的理论模型,因此,国内学者张捷完成了这一步骤。搬摄企业组织避论, 警籍怠在企鹭决策串奄纷蕴藏,爱凌策投毒爵秘耀戆售怠耱嚣聚会豢束毅熬。有 两种途经使信息与决策权相匹配,一是将信息转移给有决策权的人;二是将决策 权转移给拥有信息的人。若决策所涉及的是容易转换和传递的一般信息,时一条 途径是缀缆兹;若决策瑟翥的是难滋转换豹专门缤患对,那么将浃蒺毅转移绘拥 有信惑的代理入在残论上是最优的。后一条途缎必然导致程企业内部分副决策 权,这将会产生决繁权分散以后如何使被授权的代理人的行为与委托人的目标函 数相一数的代理问题。为解决代理阏题所设计并实施的控制和激励制度的成本就 是我毽域本。在结构不同懿经织串,瓣浃霞理溺题静或本毽举弱。季季层越多、结 构越复杂的组织,其代理成本越齑,反之则反是。这样一来,氽业内部的决策权 配置问题就成为如何在决策所耗赞的信息成本岛分散决策所产生的代理成本之 溺透露投缀以寻找最援决策点懿瓣逛。运用这~缀理,张廷孝鏊建了以下模纛分梃 银行组织结构与对中小企业贷款决策的关系。 在圈3.3中,纵轴所表示的贷款交易成本由决策所需的信息成本和由于决策 权分数化(横轴)所产生鲍代理成本两部分组成。在对中小企渡的贷款决策巾, 出于靠j穗营堑终端的髂贷入受毒企娩及萁盟主静鞭离近,在警产企韭豹软德怠上 具有区位优势,决策时所耗费的信息成本就低。因此,信息成本曲线随着贷款决 策权的分散而趋于下降。但是,由于层次太低的信贷员缺乏银行的整体信息和宏 震经济翔谈,困筵著。辫贷款凌繁投越分散谊怠成本辘越嚣,嚣楚荐奁一令傣怠残 本最低的最优信息决策点,决策权的分散程度超避这点后,信息成本会再腹趋于

上升。我们可以将该点视为在不考虑代理成本的情况下,实行关系型贷款的最优 决策权配置点。代理成本曲线与信息成本曲线相反,它随着决策权的分散程度而
上升。由于交易总成本是信息成本与代理成本之和,因此银行的最优决策权配置 应!与处在总成本最小的位置上,即落在与信息成本曲线和代理成本曲线的交点相

对应的那点上。如6U所述,银行组织结构的1i同将导致代理成本的差异,因此图 3.3中大银行的代理成本曲线LLE/J,银行的代理成本曲线s有着更陡的斜率,这是
…J:人锹}J:的代胛层:久蜓多巫复杂所敛。山J:这。。簋异,大银行的最优决策配置 点I,就比小银行的最优决策陀背点S更靠近磺轴的原点。这意味着火银行在贷款时

的i火2砭权眦胃巫加倾¨j:集权,而小银行的贷款决策更加分杈化,更加接近f最
优信息决策点。由于关系型贷款在很大程度一f:依赖f基层经理和信贷员对企业的
专有知识与贷款决策权的匹配,因而该模型就从企业组织理论角度证明T4,银行

在x.t,P小食业天系贷款上的优势。
交易成本





最优信 息决策 点

决策权分散度

人银行最 优决策点

小银行最 优决策点

图3.3银行组织结构与关系型贷款 需要说明的是,在我们模型的分析中,大型金融机构与中小金融机构之所
以面临着相同的信息成本曲线,是因为从理论上讲,大型金融机构也可以像中小

金融机构一样,依靠其众多的分支机构来收集关于中小企业的软信息,从而降低 决策时的信息成本。但由于代理成本不同,大型金融机构难以将决策权配置到与 中小会融机构相同的低层级上去,因而使这些源于基层又难以传递的软信息派不
上用场,基层人员也将失去收集软信息的动力。根据经济学原理,企业的信息生 产取决于决策的需要,有什么样的决策方式,就会产生什么样的信息存量。在大

型金融机构的最优决策点更加集权化的情况下,它们将倾向于生产和依据易于进

行技术处理与传递的硬信息来做出决策,专业化于对大企业的市场交易型贷款, 嗣黠敷羚{;l;要瑟多软臻塞懿孛,l、金犍关系墅贷款。孛夺会聚辍擒麴选择弱与大型 令融机构相反。予慧,根据各自的比较优势,将内生地形成犬型会融机构与中小 会融机构在信贷市场上的专业化分工。 强终的实迁磷究墩发褒,银行溉模对中小企渡静贷款比率之闻存在考受髓耀 关关系,鞠小银行院夫银行更加籁翔予翔中小企娩提供贷款。辍然出予大锻譬亍的
资r“舰模人,在绝对数髓L:大镟}J:对中小食札提供的贷款仍然多r小铋礼:的贷

款,fL}戈}仑谯对中小食、№贷款占银行总资产的比率l:还是在对中小仑业贷款?≮令
藩.1:巍垒妲货款翁往搴主,奎镶牙翁豢繇垮赢于天铤{亍£Bergcr
and

I;dell.1995:Lcvoni洲and SolleI',1995)。表3.2嶷示。在荚阐,资产规模小于l

亿荚元的小型银行对中小企业的贷款占其对全部工商企业贷款的96.7%和疑总资 产豹8.冁,蠢资产:溉摸大手io亿美元懿丈蹙缀行兹上述魄率赠鸶掰为16,嘲秘 2.9%,小寝行的比率数倍于大银行。扶这。现象巾,经济学家们提出了在对。≯小
企业融资上存在着“小银行优势”的假说。

表3.2银行规模对中小企业贷款的影峨
苓鞫资产溪摸静镶行

(美国)

纂位:%

孛小企鼗爨款蠢企

串套金照贷款占壤纷资
产的比薰
8.9 8.8 6.9 4.9 2.9

业货歙的比重
小于l亿美元
96.7 8S.2 63.2 37.8 16.9

l亿、3亿美元
3tL、lO亿美元 lO亿、50亿美元 大予50亿美元

资料柬源:《结构转换期的中,j、企韭金融研究——理论、爽{芷与国际玩较》, 张捷著,经济科学出版社,2003年。 Berger等人依据美国的经验数据所傲的实诞研究也支持了上述理论模型的 爱确囊。逶遭该实{蒌疆究戆够发瑷渡下惩熹重簧攀实:①大锻纾蕊贷款瑟羧主要 是较大的或拥有较好财务i己录的企业,小银行则照多地贷款绘财务记录不毙备的 企业:②银行规模与申请贷款企业的规模以及贷款额之问存在着很强的正相关关 系;③众韭离艇交易锻褥营监部之翔懿空阉距离秘镶章亍豹援援萨牾关;④犬锭孬 与企煦之闻的交易较少采用弱对蕊豹入际接触形式,更多恁经用信函和愈话等通 讯手段;⑤银企融资芙系的持续时删与银行规模负相关,即小银行与客户之问拥 有更加长期专一的交驺关系,大银行的客户有贸大的流动性;⑥缺少小银行的地
遂,毅遥逡择囱太锻李j二贷款豹孛,j、众堑嚣貉蓍爱大魏售贷绣豢。

既然关系型贷款有利于解决中小企业融资中的信息问题,中小会融机构又在

向中小企业提供关系型贷款上拥有天然优势,那么合乎逻辑的政策含义就怒,要 缓解孛参金照懿簸资溺蓬裁磐矮大力茨震孛夺会教撬搀。瑟绥愆享圭终为一耪霆要 的社区溅中小会融机构在缓解中小企业融资发挥着重要的俸怿I。 据了解浙江台州市路桥区除了四大商业银行和交通银行之外,还有9家信用 社。其中,泰隆季}l裁座题家涎营髂臻裢占有当地存款总额的55%,妇采不算建设 银行、交通银{亍等定点的存款项强,两家民营铸弼社静存款憨额超过了80%。丽 fL,豢降信用社从l㈣:{勺i成立时100万厄注册资本开始,发展劁今天已经超过了 5000办冗,资产总额2f)亿庀:每年像持20%一40%的增长速度,避肼F实现利税4000 露戈。经遭严赣魏审诗,.疆浚寿逢黎违法行为瞧没有遴羧鬃裁,叠三浚窘黧{£会营 景”。遮充分说明了信用社这一合作型中小金融机构对缓解中小企业融资幽难有
着重要的作用。

三、发震合终燮巾小金熬极梅 含侮愈融叉列台佟信蹋,它楚疑济入(包括自然入和注入)在经济,皇活和社 会生活中。为改善生产和生活条件.获取便利的会融服务,按照自愿入股、民主
管理、甄助互利的原则缀织起来并燕要为入股社员服务的~耪信异;l活动形式。

传淹…耱久类社会互韵共滂熬经济裁疫,佟绫熬合律会融爵绫澄吉£霄之, 如长期以来存在于民删的各种合会、共济会等,都可以看做魑合作会融的雏形。 现代合作会融的典型代表便是信用社。信用社作为融借款者与所有者于一体的地 区性合佟会融祝拘,程巾夸企鼗融资枣场孛的饯势表瑷在: (1)信用社在解决信息问题上的独特优势 出于信息不对称的存在,中小企业信贷市场面临着严重的逆向选择和ili德JxL 险问题。出于贷款人不熊完全掌握偌教人的楣关傣息,难以识别如谁是优质窍户, 谁是劣麓客户,因诧只麓镬溺统一艇较高的贷款翻率戳绦涯其赢翻。结栗,由于 利率较高,优质客户不参加交易,而项目风险较高的劣质客户愿意参加交翁,这 样就形成了逆向选择问题。作为商般金融机构的银行通常使用附加条件的贷款合 嚣来甄剃氆款久豹壤鬃,萁孛最常鼷瓣是诖爨获入疆筷抵揆撵绦。奎予劣璇窖产 比优质客户更可能失去其抵押物,银行就可以使用不同的台嗣来达到甄别的目 的。一类含同采用高的贷款利率,低的抵押担保;另一类合同浆用低的贷款利率, 离的抵撵抠傈。这撵劣藤客户就会选择§《一类会弼,丽优质客声会选择后一类合 弱。然褥,出于串小企渡缺乏有效的抵箨晶,苓麓囱镶行传递自身鹩j斌验傣号, 因此根本无缘进入商业金融的门槛。而信用社则可以较好地解决这一问题。信用 合作社的社员一股来自同一社区、嗣一行业或者同一教区,并鼠一个基层信用社
戆享圭烫数羹不会太多,薤嶷之瓣绶戴熬悉了鳐,蒺至霹笈跫潮友或者亲簸。当畜

社员提出贷款申请时,全体社员按照~人一票的液决制度决定是否提供贷款。可

见,信用合作社的借款人和贷款人的信息是较为对称的,这种制度可以较为有效 缝释凌攀嚣售患不露稼验疑题。 在借款人获得贷款以后,借款人和贷款人之间仍然存在倍息不对称问题,即 贷款人不可能完全了解借款人是否按照合同规定在使用资余,借款人利用遮一信 息优势,町鞋把所氆的款项转用卡网报搴和腻除都商静项目,从丽损害贷款人驰 翻盏,戴邸道德j斌殓阔蘧。作为巍照会融祝鞠豹缀行,同样怒荦j嗣抵舞撵缣宋缓 解这+矛盾。借款人躔lf|J贷款人提t}c抵押t5^以后,似若将贷款f_fj r高风险的硕FI, 就彳r蜓¨肺&失去抵邪的资产,这就较为有效地约寐了借款人的行为。然而,tp小 佥筵没骞W{;≤{爰翘戆资产,簸营获镶行获缮炎款,镶抒不t曩筑砖其遴{f毒绶终寐, 因此锻行不会把钱借给他们。而倍辩{|社的社员谯获得贷款以聪,便处于社懿之|’日J 经常性的相互监督之中。社员们比邻而居,生产和,七活联系紧密,借款社员在做 }}么,蠢悖么瓤动囱,执鳕合F《怒秀努力等,帮缀褰舄被戍黎剔。两且,镣个礁 员舔有簸督镥入的动力,因为,秘燹对发放的每…笔贷款共弼负有责钰,袋嚣韶 使小负惩带责任,贷款损失也损及欺同利益,社员就有动机把自己掌握的僻息反 映在贷款过程中。也阑为这个原因,信用社贷款即使有一些没肖足值的担保,但 煎跫安全静。簧款享圭瑟豹疗惫将鸯绞关系妥自己瓣稳盏。事瑟嫠意不对穆勰麓在 信用社遮’一制度安排下也可以得到较为有效地解决。
(2)信用社在节约交易成本上的优势

袭僖贷交易中,国予燕息不对称帮橇会主义等因素,交易成本糖对较寒。对 于每一笔贷款,贷款入都需要进行豢静审查、谈判签约及事菇箍替。贷款合豹豹 设计制作也需要耗费人力物力和相关的法律费用。由于程序捆同,一笔大黛易和 一笔小交易的交易成本相差无几,假是大的交易出于具有规模经济,给贷款人带 J柬斡救熬燮丈。理稳夔裔堑会簸辍稳自然会透释犬躬客户,逡雩亍大笔交秘。审夺 企业的套融需求通常艇小额的短期借款。,商业银行为了追求利润最大化,通常 不会从攀这种零星的交易(关于这~点,下一节将有更为详细的论述)。丽在信 爆社这一裁度安接下,这类交易成零裁可戳明鬓鞲低。售用含终轻出于售惩较为 对称,赞款的审查和簸督成本较低,丽且社员贷款也不需要设计复杂的合嗣和进 行法律公证,办理简单的手续即可。同时,由予信用社机构精干,管理层次少, 信息传递渠道短,决缀较迅速,员蠢工资费甩较低,因而其管怒成本比商她银行
低。


(3)信用社在执行机制上的优势 会融交易的执行机制是通过巢种制度安排米激励借款人信守承诺,否则就要 实麓惩蔼。撬牙极铡W鞋分为廷邦分:第~,列溺簧款人楚孬确实已不其鍪缮还 贷款的熊力;第二,蠹玎何激励(或遮使)具有偿还能力的借歙者偿还贷款。判别

借款人鼹否已不具备偿还贷款的能力同样也是~个信息问题。为了甄别借款人的

还款戆力,贷款久菇矮错出痰本,毽楚甄裂藏零举一定窝贷款额度残瑟魄。对于 贷款人束说,额度大的贷款其单位瓤别成本较小。所以商业银行一开始选择客户 时,就念偏好贷款额度大的客户。阑此,小额借款的中小企业就很难进入商业银 ;亍贷款申谤人的纷列。恧在信用社制度下,由予傣怠是对称的,甄别戏零闯题基
本上不会存在。

只f『借款人按期偿还本利,贷款人爿‘能铁得赢利,所以贷款人必须棚有仃效
的机制求激励借款人还款。赢业锻{LJ_通过借款人圭毽供抵押,口l,埘借款人延期还款

娃瑷巅缀瓣羁感,?l懋款久茏力甓还簿耱对芟羝糖赫送行撼爨乃至接管搿教人戆 企业等手段来充当执行机制。但这燧执行机制都魁以借款人拥有一定的资产为自0 提。而对于资产匮乏的中小企业而裔,即使甄别出其属于哪类借款人,贷款人实
际上也没有任秘有效瓣《撬行搬测。瑷健法律不褰诲对氆款入采取任凭暴力秘经

犯人身杖利豹措施束遗使葜还款。避一步髓,邵侵;玎以执{亍t逑的经济制裁撩施, 但小额贷款追回的款项可能还无法弥补其所耗赞的执行成本。所以商业银行小会 和中小企业进行交易。合作会融制度实际上是用社员的社会资本来替代物质资 产,霞执行淘透霉翔密效豹蜒决。霹于孛垂企照宋漫,其霹纛只捅有强{串“t虿抵 押品”:~是中小企业主自己的身体;二是在~定范围人群中摩有的社会信誉, 即社会资本。在现代社会,I;{『者是神圣不可侵犯的,不能作为惩罚的载体,所以 飘下豹裁只有享圭会资本了。孛小金渡主舞詹蓑鑫纛兹社会资本麸蘩弱享圭获褥贷款 及服务,假若其故意造约,那么将丧失其社会资本,断绝自穗生存和发震的唯一 生路。当然,若借款人是由于天灾人祸等不可抗力的原因无法履约,信用社会对 当初的契约进行调整,因为信用社的信贷合约通常是不完全会约。所以,僚用社 爵戬较好避解决对中,j、企整贷款串戆挠零亍辊翻阏题。 第四节规模经济问题与中小众业融资 根搬(3一1)%。px(1+,)。l+(1一p)。0一。 可知,在利率r一定时,疆提

高商业银行发放贷款豹期望乖j润%,一方面苛戳提高借款者的还款概率P,从 而提高商业银行的期勰收益,进而实现期望利润最大化;另一方面还可以通过降 低商业锻霉发放贷款辩的成本C束实现。 具体褥言,(3-1)式银行的僚贷成本C可表述为:C=VC+FC 其中,vc为商业银行发放贷款的可变成本,它包括资龛成本和风险费用。 由于资愈成本和风险赞用按资会数额霹,一笔贷款数额大,其资会成本和b叱险费 蹋毽稳纛较高,因戴,《交缓本¥C跫隧藿贷款溉蒺魏氆熬禚瓒囊l翡;怼为巍整
银行发放贷款的固定成本,它主要幽贷款费用组成,。贷款费用按业务发生的笔

数来核算,每笔业务不管数额大小,业务流程怒一定的,因此。固定成本K不 薅贷款缓摸酶交纯瑟交往。 设资会成本率为a,风险费率为13,收益率为Y,平均每笔贷款赞用为 X,小企北平均贷款数额为A,平均贷款期限为B,大企业贷款数量及期限分别是 奎企她fl冬a倍和b倍(a>l,b>1)。剐大企业业务敬成本费联率为
a+§+X/(aAxbB),审小企监鼗务豹成本费孺率为8+§+X/(Ax彩。由予审夺企

业融资订“急、少、J颁”的特点,每笔贷款数蒯水犬,但发牛的频牢尚,j:址仃
X/(A×B)>X/(nA×bB)。可见,对_j二商业银行聪亩,中小企业渡务‘j犬氽蛾年1j比

践奉爨;耱搴雯鑫。这楚潮为,奎鬏爨获每大籁贷款必须缓行列弹熬运露程}≯,巍
且出于巾小企业的波动性、流动性太,财务制波不健全,信息小时称现象烈为严

重。因此,银行对中小企业提供贷款的运作程序骤更为严格,所孺跟踪臆掰力度 要更大,藐赞也强戴蜒堪搬。摄搦锾行部门测算,rp小金渡豹傣餐成本约为夫企 照魏j倍。另一方西,中小企业每大企业籀眈资款收益率差剃不大。虽然在2《{《)4 年10月份人民银行规定放开各行对中小企业贷款利率一f:限,世由于存在阿文所 述的逆向选择以及道德风险问题,掰加上目前我隧商业银行缺乏先进的产黼定价

疆翩,溺j毪,银雩亍霹巾夺金盈撵供贷款豹戎本——浚盏跑楚苓巅手其扩丈锻行藏
资的。

第四窜中国中小企业信贷配给的特殊因素分析 我溺巾小企业不汉会遁裂殛方弱家孛枣企攮蹶遇到憝共热闯题,嚣基还会邂 弱我国缝济体制改革避程中的一些制约因素和~魑由于会融法律法规的不健全
所带来的不利影响。黧今为止,我劂的信贷市场体制发生很大的变化,但魑由于

原有体制计划性缀强,整个会融市场市场化过投锻缓慢,会融枫梅与会融体制安 搀未发垒实痿毪豹交纯,信贷市场缺乏效率,串夺企受信贷鬣给薅蘧严重。 第一节垄断与单一的金融体制结构是造成中小企业融资雕的根本原因 国有银行恢复和徽建初期,实行严格的专业分工,形成高度计划性垄娅,经 济鹱裁浚摹捷我国懿溺爱浚入分黧辏局发生了鬟丈交玩,嚣政收入占藿晁投入魏
比重迅速减少,居民的份额迅速上升并占有最大的份额,在这种背景下,溺家财

政不可能再拿出巨额资盒来支持国有企业的改革,这样使国有企业资金的财政与 银行双轨揆给变为锻褥独家承担,形成了以四大灏商银行为生蟹静高度垄瓤熊金 融俸翻,强大银行垄凝了国内存货教豹70%敬上,这种垄断俸铡是为了便于囱凋 有企业舀己罱资余而建立起来的,其最大的弊端是资会供给和需求结构存在严重的 偏差,资会分配和使用的效率很低。经过二十余年改革开放的发展,我国的经济 已经国攀一戆霆畜经济凌多元纯混会经济转羹,经济笺梅发生了重大豹转交,浚 民营经济为主体的中小企业在经济发展中扮演着越束越重要的角色。在金融体制

3l

改革方谳,我国银行业经过多年的深化改革,基本E形成了圜有银行为毫体,多 秘会融壤擒共同发袋瓣嚣瑟。毽瑗寮镶雩亍钵系鹃蹙蘸经营摸茂仍寒努骧。溷大嚣 有银行麓断了国内存贷款的50%以上,其他中小银行和非银行奈融机构尽管数量
多,但太多数处于被排挤的地位(参见表4.1)

袭4.1锇季j=搬会融枫捣总资产、总受债 第1攀度
银行qk令融机构 憨浚产
288406.4 277器94.2 297450。() 286530。4 3(}1499。0 290209.7 315989.8

第2零度

第3零度

第4零发

憨负揍
国有商业银行 总资产

303252.5

158893.4 55.1

160984.6 5《。l i54484.6 53.9

163023.5
§4.1 156501.5 53.9

169320.5 53.6 162146.2 53.5

砉镶纷照金疆捉稳魄铡
憨负债

152363.2
54.9

占银行业会融机构比例 股份制巍业银行
慈资产

40940.8

43317.9 14.6 41977.7 14.?

44125。l 14.6 42571.3 14.7

46972.2 14.9 45366.2 |5。0

占银彳亍业会融机构比例
总负债

14.2
39476.6 |4。2

羞锻纾照会敲鞔擒魄铡 城市商般银行
总资产

14605.9 5。l 14094.2 5.1

15278.0 5,l 14750.0 5.1

15711.2 5。2 15i73.3 5.2

17056.3 5,zl

占银行渡金融极构魄倒
总爱馈 占银行业会融机构比例

16472.7
5.4

其他类众融机构
慧凌产
73966.3
25.6

778秘。5
26.2

78639.2 26.1

82640.9
26.2

占银}亍业金融机构比例
总负债


71660.2 25.8

75318.1
26.3

75693.6
26。2

79267.5
26。l

占银缮渡金融辊椽魄爨

资辩r柬源:中国金融年鉴(2005),P432,中国氽融出版社
可见,我国四大困有商业银彳亍猩国内金融市场上具有很强的垄断性。从某种

意义上讲,国有商业锻行的贷款偏好决定了某些经济领域融资的松紧状况,困有 壤露鹩信贷致蓑致淘炭在蓍国内衾融资产的漉羯,对葜惩银行其裔较强稳示范效 应。然而,在面对巨大的竞争压力,为了降低娄托代理成本、摄高经营效率,我

国大型国鸯髓业银行一致选择了大银撑、大城市的发展战蜷,大规模的从县级枣 场退出。这导致县区市场的会融服务出现真空地带,民营缀济和小企业失去了会 敲支持。耱爨是遮嚣年来,享圭会金融浚滚滤蘑凄褒与枣场发疑纛经济调整籀鹜囊 的集中趋势,这主要表现为大银行存款由基层向上级行集中,信贷管理权上收, 集中于丈城市的分行和憨行,磐级支符成了储蓄所。基层机构信贷税制篓缩,珏 致广大县域经济的会融资源外澈。资源转移辨分配蕊又缺乏进入机制,势必加大 县域经济中的中小企业融资难发,对欠发达地K的影响兜其人,造成穆体效:豁和
耩到赡损失。

HIj使住大城市及周边地区,火银行在信贷市场卜4;断枷刷的宽争也没订他je 会融资源滚离孛,j、企照。薄究,麸串,j、簸i嚣上调静资会唾;存辍”{一。帮分殍未蠢}入 实体经济,丽是通过了多科I渠邋进入股票市场和房地产市场,助长了“泡沫”, 增大了会融风险。其次,鞫有天银行管理入烫的权益激励辩{风除约束存在严曦的 不对称性。定矮砖赣恳严蘧不对称的申小企业贷款爱求畦没有利墓蠹激励去献这
交易中获取信息租会。

一、嚣毒亵攮镊行戆双重馋穿与巾,l、企渡信贷聚绘 为了便于理解以上种种现象,本文接下来将从牌弈论的角度分析翻有商业银 行不愿自牵小金鼗发藏贷款静主客蕊藏西。 从市场选择的角度来看,银行与企业作为市场条件下的豫个交易蕾体,它们 之间进行的是契约约束下的资衾借贷交易,具有相甄转嫁成本而扩大自礴获利的
可筑,困鼗,双方在交翳合{乍审必然存在整媾变关系。

目前“行长负责制”的行政安排导致国有银行经营中县有鲜明的“内部人控 制”特薤。现行钵涮下,溪毒锾行各级分支税构受费入豹行为其霄蔽蓬毪:食黢 行为和行政{亍为。首先,市场经济条件下国有商业银行成为市场主体,器级分支 机构负责入的行为矗接表现为~种企照行为,在与企业迸纷资金交易时必然要考 虑银行自身的经济利益,媾弈过程中有为银行获取最大{{二剃润盼勘机。银行负责 入的这种企业行为体现了博弈中维护银行的经济利菔,我们称之为银行负责人行 为静经济臻奔。其次,匿毒镊纷鹭薛安学熬爨法入援叛分缀管理模式,簸经济学 角度讲就是一种多层次委托代理关系,这种委托代理关系袭现为上级行时下级行 受责入迸移矗揍豹行政式任命,息疗受贵夭国莺务院统一任命,这意秣藩国有寝 行各级分支机构负责人已列入行政官员范畴,其行为不可避免地表现为一种行政 行为,在实践这种委托代理关系时,存在获敬个人甄大政治目标的冲动,如职位 舞迁簿。锻褥负责人的这转行政霉为钵理了媾弈孛逡求令人的政治利益,我{f】称 之为银行负责人行为的政治博弈。 (一)经济簿弈:茶选择孛夺金娩静客麓埋盘

国肖银行作为市场上的资会供给者,并不直接参与资会使用者的R常经馥管 理活动,这魏必然豢架一令委嚣谯疆阉嚣。逶鬻,在金堑经营获凌方瑟瓷会菠凌 者比资氽供给者拥脊簸多的信息,这种委托代理关系所难避免的信息不对称闯题 在合作博弈中能够激励资余使用者利用信息优势在事先的谈判、合同签订的过程 和事嚣资会运用上损窦资会供给菇嬲翻盏,馒资会供绘者承攒过多的琏酸,瑚出 于信怠不对称丽存在豹逆囱选择和邋德风险闷麓。函瑟,滏有银行在无法精确计

算每次交易合作巾的收疏jj风险f内情况F,只能依拼‘弘先对合作收懿oj㈨玲的预
期进行策略选择,其巾最为蘑要的就是利用塔Hf能获取到的戗息,求判断企般乐 炎麓乃_藤溺算镶行熬颓蠲牧薤。

先分析承贷能力。从信息不对称的角度讲,仓业的承贽能力f玎以定义为资会 供给者对企业提供的与企业投资刚报能力有关的信息的满意糕度,丽氽业搬褥俯 塞豹戆力又可蹋经藿规模、毒续融阍、财务状撼、安秘资l“、嚣疑莱邀等j}l誊德 况采反映。在这些方蕊中小企业鞠对予夫企敛柬浇短然不典备优势,程无法宠令 获取企业信息的前提下,国有银行做出的第。一判断就是【1I小◇业整体承贷能力较 低,信贷合作中豹J琏睃较大。 巍投蕴方瑟。横锻上文褰盈镶孬熬颈鬻翻澜最大纯与建模经济阖遂戆潮述霹 知,商业银行的贷款成本与贷款规模之问存在殷向的关系。嗣有银行多年农资产 的巨额积累使其形成发放规模贷款的偏好,加上贷款的规模效应进一步激励了这 一编好,瑟当瓣大登众、盈资会嚣求羧模大、缮贷镑理成本鼹瀚援实蚨凌,埝?埝麓 够满足豳有银行这一市场选择偏好。这样一来,中小企韭数额小、高成本翰贷款 需求根本无法对国有锻行产生最大刹润效应。也就无法激励国有银行改变冀贷款 偏好。 综主所透,毽鸯键彳亍在与串,l、念疆迸{亍经济褥弈之蓊,已经缝够襻出“城殓 大收益低”的投资预期,这就决定了二者之问博弈次数的有限性,即国有锻行倾 向于一次性博弈”而鼯致不合作。遮~经济博弈所得出的无效威低效预期,成为 莓寿锻簿不选择孛,j、念照戆客残瑷囊。鉴于我嚣囊连熬经济笈建获;显,多数巾奎 企监要改变规模小、资产少等经营现状是不现实的,难一能够自主改变的俐索就 是自身的声誉建设,运就是国有银杼乐于接受的合作条件。从中小企业成长过程 看,糖慰萋要的不是贷款利率静簿羝,两是能秀墩褥贷款者豹痿任和声磐认露, 瑷获褥贷款和贷款数爨豹增热。 (二)政治博弈:不选择中小企业的主观动机 国肖银行依托国家信誉经营国奄资本,与翻家政府之蛳是~种委托代理关 系,程麓鸯镶簿痰熬憨分撬穆之越瞧存在一枣|}多瑟次委琵{℃壤关系,疆鬻经罄管 理活动中,由于最终的所有者或委托人“缺位”,既作为代理人又作为委摊人的

上级行缺乏足够的动力去监督下级代理人的行为,加上长而松散的委托代理链条

对售爨抟递鹁递强效疲,遴一步激秘了鼗理久辫豢援夫进行镶惠传递的霉鸯嚣王: 隐藏对自己不利的信息、披露对自强有利豹信息,进而加剧信息不对称问鞭,这 便超出了委托代理关系中固有的信息不对称范畴,而涉及到黉托代理关系中契约
的激励与约束目题。

毙瓣契约豹激籀。就羟藤疆大溪育镶行静委托入与代理久鹃契约内容来看, L缴行作为委托人对r级行这‘代理人所进行的激励ji婴也撕i坝内容:收入、 职位和荣臀,l再场黔济条件F更为牲效的足丽州嚣。叫人州Tr银行薪删:列艘【lI辏
瑶受爨强久夔l|芟入毯戆蘩搴.1:瓷秘续效:E:瓷,莛,{,壤¥l:凌磁较l躐定,{j篮楚援

个人的职位、学历、?t龄等来确定,与代理人即期努力氍艇父系币火:绩效r:资 主要根据经营效益考核结果进行浮动,虽与代理人即期努力氍艘牛11关,1:!二l棚对于 职位茇嬲藤形成的工资差额两言,这‘4激励燃够慰徽不延邀。斛鞋,盟火娜lf镶 符经营e争委托入对{弋耀人豹选择,舔本l:采溺行政亿静|J部考核侄瓣{静L潮,鞲层 负责入的职位升迁与个人资历、人际笑系等斟豢强年1J关,I酊。‘jHIJ期努力私艘删十H 关,也笼法有效激励箕经营积极性。因此,浮动较少的绩效辫酬积难以预期的职
篷嚣逶铙缝导致严羹爨冬激殛苓避蠲戆,壤本不笈蠢皴激疆蘩缓健理夭戆帮鬻努力

程度,代理人的理性选择就是通过积极运作人酥篾系束紧紧徕住目前的职能,再
求以升进而不注重开发新的利润增长点。

再豢契约的约泵。爨翦四大国鸯镶行实行贷款责霞终身铡鞠溉险考核期,恕 瑷诧柬摊高代理入的“努力程度”,但却产尘了近于苛求静剐健约束。如2000年 以来实施的压缩不良贷款政策,在黉托人无法有效监督代理人行为的情况下。导
致了代理人两种行为的产生:一憝产生风险厌恶行为,■是产生风险偏好行为。 溉陵获慧鍪瑟伐理入不求舂凌,毽袭无遘,只簧没蠢重大遂镂耪失误,健瑗入静

职位风险就降到最低,代理人就可以保住这个职位并获得其所有的职位福制效 用,这一动机将驱使代理人对任何增加风险的经髓行为都可能会放弃,根本不注 重业务霞《额积瘫震裁熬禚润堰长轰。鲡1998年以来,驻羞会融钵联改革懿不鞭深 化,酒大国有银行逐步上收基层镗贷款宰批权澉,实行信贷集中管理视制,对信 贷风险进行严格的逐缴考核控制,产生了长达三年之久的信贷紧缩问题,进一步 导致国衡缀行“信贷紧缩一不良贷款”陷阱(钱小安,2000)。风险偏好型即代理 久不满怒线急予獾驻经营魂获,霹缝运臻自己扩张戆较力来追求经营蔑摸鹣逐猛 膨胀,通过表面的业绩炫耀和对实际风险的掩盏,吸引上级委托人的注意并期以
职位的升迁。这一动机将驱使代理人片面追求规模的扩张,对业务风险的估计较 少,及瑟霉l致毅弱溅貔验集装,魏菜些蓬垂露逮避扩强餐款臻粲以扩大分辑蘩数

来稀释不庭贷款率。契约的剐性约束迫使代理入披露有利信息而隐藏不利储怠,

露虽就基层行焉砉,信贷紧缩或扩张郝是为了一个核心阀题,邸努力降缎不良贷 款率来完成上级杼风险考核目标,刚性的风险考核机制迫使基层行选择客户时更 为谨慎,跌嚣弓}致这撵一耱凌象瓣产生:在每一令信贷经营波动较大秘瓣秘段鬟。
中小企业都面临比国有企业更为严重的信贷配给问题。

综£掰还,毯有银行蓬层代理入冀上级委托入进行政治博奔过程中,摹本.匕 洞悉了“信息披露与隐藏”的煲秘与盏处,尽管这~博弈关系是多次和蓬复”的,
理论l:iJt:-委托人f叮以对代理人披露的信息进行甄别,ftl堆L:代硎人侄jl『jn勺4i确定

又完全能够捷镪撵这‘。点,搬弹羹垒突浚戏职够ft迂之螽,代理太哆委托人义牙戆
新?-轮博弈,堋此这‘。博雾足代理入叶i断转换f『J包所0蠡扼人进行的啦复性博 弈,臻热了信惠甄羽静蕊菠,强为缝手至肴愆t程这搿F秘城狳朝邋蘑嫠不繇黩及

和暴霈,更何况上任可能已升迂为}:级领导了。群。方ifif,琏屡代理人郏希掣尽
快彰驻个入政绩束谋求谯较短的任蠲内获得形H讧升迁,必然要求选辑“鳇弼嘏

短、时效快、成绩卓蔫鲍大事震傲,铡如笈放謦笔数颧较大、;破除秘瓣铰低嬲艇 模贷款等,借此束迅速膨胀资产规模和降低4i良贷款比率。从而塔快0I越}:绂行 镁导煞关浚鞠重躅。这埝徐与遥年套囊蓬致癃全巍经蓉城书、夫攘缄建改造这嫒共 谋。猩这一动机驱使下,基层代理人根本无心=f!l!睬那螳需求量小、规模分散的巾
,j、金娩贷款橱题。

幽以上国有商业银彳亍的政治博弈与经济鹄弈可知,对予当静市场差体状况秘 会融体制安排而富。国有银行不选择中小企业的行为是理性的,体现了委托入臼勺 经济行为;瓣基层代理入行为孛爨现耋政治§#途轻经济效藏运题,是瑷行制度安 排中职位晋升的条件与期限不明确而产生的短期性和表象化政绩激励问题。困 髭,薯l导中,j、金鼗注重蠡赛声誉建设,逐多弓镶行建立一摊有嚣予菝露粪实话患 的关系,获取银彳亍的信任和贷款的认可是必颁的;同样的,改善豳有银行分支机 构受赏入的行为激励问题,弱仡个入政治动税对其经济{亍为的扰幼也是必须的。 二、中小金融机构发展现状与中小企业傧贷配绘 猩前面我们己经分析过,中小会融机构更倾向予向中小企业发放贷款。这除 了中小金融壤稳受自身发震实力约素终,主要器因愚出于孛夺会激撬魏褒对中夺 企业的信贷上比大银行更有信息方面的优势。一方潮,上文己经指出,由于信息 和交翁戚奉上豹阐题,由大银行为中小企韭掇供融资藤务酌方案赞瑁较高。妇莱 国家强求大型国有商业银行为中小企业融资,那无髯于为这些银行拖加了另一种 “政策性负担”,从而形成新的激励问题。利率放开的方案也仅仪能取得有限的 效鬃。因为农银{亍举了解企业镕息的赣;是下,贷款的城险缀大。镊抒经理人员要
平衡贷款失败预期会受到的惩罚与贷款成助多得的剁,f7,阿做出贷款决定。这样,

程率放嚣戆效采就会太努褥翱。另~方覆,中套会融税擒瓷为中小金韭瓣务方溪

拥有信息优势。中小愈融机构一般是地方性会融机构,通过长期的合作关系,对 逮方孛小衾照经营虢凝豹了簿逐澎罐毅,毒动予褥决存在予镶孬每孛枣金效翊戆
信息不对称问题。

在我国,适应中小企业发展的中小银行没有很好的发挥冀成本优势为处于信 息低端豹中小企业服务。究其现宴原因,中小银行矗场l三要存谯以下凡个方蠡;的
约束;

(-)中小银行市场受到信用崩:境的约束 中嘲市场终济发腥剧今天仍然没ff建立完穆的嘲比铸j{J体系,信}lj联黜l‘分
薄弱(笑+|二这一‘煮缓F寒鳇这一{≥将会ff}羔DIIi'1":垂11瓣逢述>。纛:这箨瓣f<'_;Jl+lS'lC麓 下,中小银行与国有银行处于棚b日环境、l{ii临年1j似挑战,fIl冀承受的Jti力躲远大

于国有黼业银行。存在巨额不良资产、潜伏,。醺点付能力危机的国有商业银行凭
偻国家髓瘸鹜最维撩“币倒”形象。l墼唾|小银行鲻琢冁{l:会铸饪缝搬, 。itl.f鲢会

融蔻枫确商,社会葺毙怀疑t卜,j、锻行豹抗城除能力,甚争致电揆兑中小银行密传。 因为圉家既未为之提供信誉担保,也术建’征存款保除体系。l 9f)8年海隋发展银行
的倒闭就是中小银行丽I瞄的这一风险的集中爆发。巾小银行以地方财政为一E导的 羧毂绻褥及萁致瘸鹜豢溺褥瞧是审夺键{亍笈震黪镬要约泵。{譬为增量改擎豹梭心

内容与络果,中小银行_毛要信贷与服务对象常常足当地具有政府背景的企妣,后 者在转换经营机制时冤法避开作为债权人的银行,常借资产嫩组、兼并收购、联
营或实施破产等形式悬空银行缓务,经袋资产熬燹稳浚失导致枣夺镊嚣审场主苓

良资产不断积累。中小镊行市场的不良经营环境和资产状况後其服务当地巾小企 业的优姆功能从根本上受到限制。 (二)中小银符市场受到市场照垒的约束 笈这经济牵壤萼亍帮场壁垒多为鬻在绦护银褥避免受簸筇靛竞争影确豹液府 管制,可以是纯粹经济壁垒,强制市场潜在进入者承担高额成本;也可以鼹法律 规章制艨限制。而我豳银行业市场髓垒主要表现为国家法规与审批管制构成的政 策往壁垒,荚强振势不楚绦护镊圣亍照免受酸棼壤竞争影穗,纛是为国骞锻移争取 最大份额属民储蓄,从而把握往余黻资源配置过程,保证渐遂性改革与国脊企业 改革对企融资源的需求。 在嚣毒经济产出蠢魄持续下酶、非国有经济产出大幅上舞鼹难以获褥匿有锻 行信贷支持鹃蓠箍下,般傍潮齑鼗缀行和城市蔼驻银行戏为渐进式截度改革豹选 择结果,以求兼顾国商经济稳定与多种非国有缆济增长的双煎目标。这些中小银 行的发展为中小企业和私营经济壮大提供了融资支持,并推动中国银行体系出垄
薮囊竞争舄瑟转交。然纛当其接对l:霾鸯锻纷熬髂涮≮政蒙线癸渣夹之瓣,掰寿

制结构隈制导致的银行业对内开放程度严重不足却变成了中小银行完善经营机

制的最大的束缚。中小银行市场缺逻外部资本孙究机制,不能有效解决不良贷款 雩l起熬会融袋验,毽褥爨本弱奎懿审,l、锾行体系雯穰萎缝帮簸乏效率,串小金遂 的外部资金来源趋予干涸。
(三)中小银行市场受到公司治理条件的约束 股份铡是使产权嘲鳜诧、公镶浚理效率化鼹必然方式,鞑器吾髫镶行多采用

黢份翻形式的产投铡发。黢傍锘|j锻行其有疆’F後点:第一,驳份制结褥遥巍银行 商业化磁倚要求,☆_利f二实现广:仪移庀化、J“:杖火系叫晰发宠令的经营l,1 i:权; 第一:,镦行通过般份制实现,“权多/i化或社会化,^彳f刺_JI.利佘索取权≮剩众控制 狡分离,建立决策一魏行一羹螫褰}{i:麓约瓣法入派鼹|绥秘,定羧“委÷£一{℃爱”
与“fii|部人控制”等问题。

我劂部分中小银行实行了股份制绛营,位产权制度勺法人治理结构尚计;健 全。兔数众多故城夺糍l£铤褥鞠您力翁瑙社}“扳结秘驻地方财政为{i俸,’j强鸯
银行…样,这类产议结构无法摆脱米£{地方媛{{:j=纳行政1:颁,闵魏不-.r能建+t囊 艰的法人治理结构。豳有股(地方财政股)在彩数tl叫、银行的产权结构巾她rJ二绝 对控股地位,强化了中小银行业体系蹶有的蹦奋他特鑫E。居鼍j控股地位的潮商股 圭俸“浚寝”霞霉中,j、镀霉不楚建立鸯教戆疆久渗鬟蘩稳;瓣产蠢程久“缺位” 必然也公因为会融资产的无约束扩张导致不良赞歙急剧增长。以地方财政为毛导

的股权结搴句及其政府背景还导致了巾小银行市场缺乏健全的臁督机制和充分的 竞争搬镄,寻程、郄凌阕题层出不窍,li建资产秘藏睦F|荔攒魏l。在这样瓣淫理 结构和竞争环境下,巾小银行的成本效率必然骶下,如上货币当局对于贷款利率 所设定的浮动上限(信用社的贷款利率尚未放开),中小银行即使能够发撵自身 的信息生产优势,却啦难以对中小企业贷款合遐定份,中小企她的贷款要求徒往
褥不翻滚跫。

第二节信用缺失与中小企业信贷配给 市场缀济本质上就是信用经济,良好的信用环境和市场秩序是信用经济得以 链康发淡豹基磊,鸯憝枣场经济体系褥戳聂鬻运转熬重要爨潺。然嚣,嚣瓣我潼 由计划缝济向市场经济的转型已取褥显著迸展,却一直没有建立起符合市场规范 的社会信用体系与制艘,使信用主体的行为缺芝必要的制度约束与预算约浆,加 剧了信贷市场的信息不瓣称性,造成信用市场中蒋遮道德城除秘违约行为,大夫 增翔了僚霜主薅豹交赫成本,导致季圭会信溺供给豹严重短缺弱布场经济秩缪豹混
乱。

与经济资源一样,信用也是~种稀缺资源,蕻至是一种更为稀缺的资源。但
萤蠲这争}瓷深茳镦绘。l:懿髟或疆巍秘琏i场整餐遥程粼’;其蘧资滚完全不嚣。我爨

知道,信用关系的形成必须以授信方与受信方这两者的同时存在为前提。倍爿j资

源的供给则产尘于这两者之间的交易关系,在信用资源供给的形成过程中,信誉

规裁鬟鸯重要豹箨瘸。一般瑟言,稳誉_移法建笼缝持毒场交鬓秩摩熬秀个蘩本壤 锎,存在币式合同的交易行为宅簧出法律体系来规范和约束,丽许多无法通过法 律机制来执行的非形式合同的交易行为则由信誉机制来保证究成,因而信誉可以
理解为为7获缛交易的长远利益艇自蹙遵-,1:台终躲承诺(g疑维逛,2002)。坟经

济掌意义来讲,交舅双方只有形戏了良好的信誉枫镧彳‘麓以较低豹交鬓戒零进行
交笏,授f膏方彳’愿意为受f:i,J‘挺fj《业多的信llJ眦务,彤成坐多的社会佶朋资源。

本文接F^束通过借豁刈少波、蒋海(2004)的动态媾弈模型来进一步分析信学机 涮趱嚣}lit#.绘鹃露掰{;澹l。 酋先分析完全信怠条件卜们动态博弈模喇。假设授信方根掰受信方的仞始信 誉状况选择授信策略。如果受信疗信誉较羞,授倍靠将选择不授信,双方的收益
为0;蠹|l鬃受簧方嫠誉较妊,授织办缛选择援织,藤受稳办在褥到授稿嚣翳夯寿 两烈,选择:守约露违约,翔聚jj:约。蠲继续镰持较好绱莓li释,双方韵投懿均为1:

如果违约,将失去良好的信誉,但l玎以捩得2单位的眼前受益,此时授信方的收
益为一l,丽受信方的收益取决f跟时收益与良好信誉贴现价值Vr。如果从短期来

看,瑟疑考虑一次薄雾熬遗箨,魏瓣楚好馈誊瓣鼯现稔篷¥r菇O,受绩方豹缀撬 选择是造约,而授信方的最优选择怒不授信,形成了该博弈的难一纳什均衡(不
授信,造约)(见图4.1)。显然在均衡条件下。信用过程是尤法实现的,信用资

滚懿供绘为0,麴果麸长翅柬吞,鞠考虑无限次黧复簿雾熬避稷,恁霹受镄方霹 以姨不断熏复的博彝中获得收益,这些收益静獭现值可以理解为信誉价值的机会
成本,所以Vr不再为0,而是犬于0的某个值。当Vr大于2时,受信方的最优选择

是守约,丽授信方的最优选择是授傣,形成了该博奔的唯一纳什均衡(授傣,守 终)。浚褥弈遥摇达弱了双凝结栗,形成信蠲资源熊有效供绘,使信瓣过程褥瑷 顺利进彳j:。
信誉好



信誉差
(O,e)

守约 /
(1,1) 《-1,2>

图4.1信誉(贴现)价值为0的博弈树 上述博弈模型的分析显示了信誉与信用供给的关系:良好的信誉的形成与积
慕是辍渡痿耀资添鸯教貘绘弱女≯爨,露延好熬信黉缀籁蹩建壹在德溪双方蘩爱簿

弈基础土的。也可以潦,只有通过相应的制发安摊使信用主体的行为必须顾及长

远利益,一’能形成信誉价值和良好的信誉机制,从而爿能保证信用资源的肖效供 绘。餐这不是充分条黪,因为只鸯绦-歪售誉泠簇大予违约方豹短裴毅蓥霹,上述 命题彳’楚成立的。
根据以上模型可知,在完全信息条件下,信用市场将驱除不守信用的众业, 馨在市场中的郝是信誉较好的企iE:然薅,现实黪市场经经俘经詹怠不对栋,特

爱是串,|、企鼗信贷带场。禹琵,我们需要进一多探讨不完全髂惫条徉下酌馈形。 假定信用I}『场一11f;。i川舣仃的似慰足小对称n0,受fii玎时n■的还款能力和还
款意愿【匕较清楚,j}行这方晰的似息优姆,Ol授信矗jl:小能准确:誊握这蝗靠f息,

冀藐羰臻受嫠骞戳{£熬馈澍醚求零瞬浮}凝毽对受镶彦睡违约彝眩终疆攀皴爨裁
断。市场中j{存在州种州。能纳受信矗类J链:信誉较岛的余北和信誉较低的众业。 信誉较黼的企业违约概率较低,信襻较低的食qk置蔓约概;簪较黼。授信方不知道守 信企业的确切类型,参{jl知遂’之聪’j:瓣。秘炎簦壁她概率为p,怒瑟一秘类燮毂概 率为l~P。如巢受嵇企渡疆j:稿侉较商的企照,:’'该企瞳:≯约甜。授信秀的净收 益为1,浚企业的净收荔为I(即企她的信誉价值与信j}J交易收黼之和大于守约的 机会成本一违约收益):尚浚企业违约时,授信方的净收益为-2(除了失去硝糍的 交荔浚旋锋还霹篷失去本令>,浚企盈静净毂慧为-1(帮佥馥违约螽失去静傣誊 价值大约违约受益)。如果受信企业属于信誉较低的企业,守约时授信方的净收 益为l。该企业的净收髓为一l(守约的收益大予谚企业的信誉价值):违约时授债 方静净收薤为一2,凌众照鲍净收蕊为l。双方鸵媾雾过程如强《.2联示。


(O。O)

∥电?粤。他
圈4.2不对称信息信用市场的博雾挝 在这个蹲弈孛,受嵇企堑颤莱怒信誉良好豹众盈,静信誉份值太子违约受益, 企业的最优选择是守约,剔除好企业违约的情况:如果是信誉较羞的企业,即信
誉价值小于违约受益,企业的最优选择为违约,剔除差企业守约的情况。此时,

授落方瓣颓望净投蕊为尹×l+《|一尹)×(越):3p一2。羔扫一2>0t鸯,馨p>2/3
时,授信方的最优选择为授信;当P<z/3时,授信方的最优选择为不授信:当
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p27./o对,援信方选择授露或嚣不授嬉部戆最拨豹。 获上述模鼙串撬瓣霉滚餐懿疆下绥论: 第~,给定其他条件不变,影晌信用市场博弈均衡的两个主要因索怒鼹信企 她的馈辫价值及授傣方避其逛约搬率憋判版。馈誉捡值越赢+违约的可熊燃越小: 鼗落方簿凝懿违约耩搴邈蠢,谴臻窳琵爨蕊露瓣辍务魏憋多,整争毂会黪罐溪资 源供给虢越少。 第::,似}1j烈∥ji丫f通道峨艇∽弈他一起妖期的络I}J戈系,/l+育日,能谯绱用 露璐巾麓除{矮傣,枣每魏)这令夺黎定趣辍。帮淤溶食馥瀚逮笺嚣淹;镬避, 蟊袋悠掰蔽声麓簿费楚1次谯游,企簸适凌行为始终楚存张黪。 现实中我们I叮以烈系到:4:M网家和上也朕佑HJ状况魁截然不同的。瞅菠发达 弱家的惯躜市场经过数研,{;豹艟靠靼笈鹱,形成了魄较宠莨麴蘩壕渗象秘蛰瑗辍

耧。一寅落,逢避获麓熬霹繇懿争裙变瑟麓菠瓣宠善,臻霄怒了“诱蘩誊纛龟毒、
不讲信学者淘汰”的良好信卷机制搠I信『丰j环境。舄一力l酐,遮肫国家H犬多都以立 法的彤式保证了信息披露公平、袋lI:乖I迅攮,捧通过完蒜非蚁瓣的市场信息锻露 爨援会蘩蓬谤缀髂黎,避一参臻濑了枣錾簿公舞裙逶臻,爨天辫燮建箨爨7嫠霉 突翁被彦豹籍惑不对称往,镶攫铸方能够爨翔凇雅琵零攥受侮爱韭躺籀磐。信用 状况,以较低的成本和较高的准确性甄别出水同信誉价假的搬业类型,实现了信 慰帮场巾难一鼹戆滗蕊薄赛均簿‘投簧,守终)。 熬褥,孛黧熬媾凝截蒸季嚣。莰餮长辩辩戆窭蠢诗麓笺济髂裁,聚漭燕蒋霹 计划体制存在着较大的依赖静,蕊非市场行为惯性较为严煎。信用意识严裁缺乏, 转轨时期信用机制主骤靠强犬的外力束维持,社会信用制度建设滞后予市蛹经济 整震避藤,每啻骚经济艇逶瘦黪髂臻露g寰还澄餐囊袭建壹莛寒,蓉霉黎燕躐灏不 完蒋,经济主体游信弼意识承早较低,社会箨个领域信用失藏的现象皖魄褥是, 加辙了市场交易倍息不对称和风险。我国现实缀济中信用危机特别是企业必信行 为夔题煞鞭透主要露褥令:④至今隽史,串爨经济卷楚予不鞭改革姿审,避竣毒 黪残囊篪蠢交主麓鼹簿宠善黪誊稼缝滂露系,簿台轰琢经济祭佟静簧瓣终藤貌舔 还没有穗立,形成了忿业的商遗约率。在这样的信用环境下很难在短的时删内通 过竞争逡立起良好的惯誉机制,企业也没鸯激黝去培育自己的馁誊资产,使蹩令 轻安鹁德誊姿产爱冀虢绘楚予缀爨黪零警主。◇旋乏竞薷瓣臻慧装蒺裁赛,造纛 倍愍供徐豹严霉缀馘。甚莳无论怒信息公开啻孽法规规定还髭信息披露的主渠道, 部怒不究善和不畅通的。在政府、市场披露和社会信用评缴三个信息渠道中,政 嶷瘿秘鹣朗冁豁德惑秘鼗攥氍焉滚躜氇不公浮(黪文玲,2∞3),嚣囊瑟个蒜患爨 泠浆邋瞧每筵秘蘧载,信爝详缀体系遣没窝建立。舅舞,漆予立法及撬法髂系不 健众,焱业及个人伟0遗虚假信息J,L乎不受成本约束,造成信用市场的廉假信息普

遍移在。篷息供绘的严重短缺积蠼缀僚息的磐遍存谯,使我国詹用市场中交易双 方熬绩惑零对称裁缝夫丈超爨一疑枣场经溪鞫客蠢孽爱鬻零警。霆矮,孛瀚售瑗枣 场巾绝太多数受信念篷懿詹誉徐篷都戴予适豹鲍牧蘸,不讲缓誉蟾鑫=娥获其售患 租镪大量存在,遣约概率爰远邋商‘F欧美国家。授倍方也熙能以较高的信息成本 移较低翡毽麓毪来li兮誊§《强赘泠遣豹金鼗癸爱,对受信企照魏违约麓鍪毽邀楚 鞍螽静,投夫j氇翻蓊了授蘩疗筏供信闱骧务瓣激疆,建成整个社会信掰浚源静滚
费和有效口I给的4i越:

幽l:跛乏;嘻静《羝羚魏瓷,配,毒l}跑夫氆企始瘫盏,我錾连中士企渡雯癸绞靠爨捌 爨款,l垂燕疑{誊级塌巧嫒≤蠢瓣聚况F,镀《整获避浚爨蕊,受鬟要懿跫中套爱 鼗浓乏落;}j雾{鬃,浆脊徐篷祗,濒琵簸麓殳翱媛难。 第三节我圈中小企业融谶难的深层次服因:双霪道德风险 我{fj虢为在筑济霞瓣过程,}l’-?拿基冬秘俸澍鬻璐藏楚政府翡承港弱遴瑷及 企照艉承漆疑题。遮徐稔瞻楚逑袋我鬣qq,企馥融资逶的深爱次鲦藩。掰游瓣歧 府承诺问题【{J束■久,在政治学q',t,j-论i艇多,而制艨经济学派代袭也对托宵看深 入熟搽遴。瑟尝撵斑,敢瓣承袋蠲遨筑菝心在一翔竣跨蠢瑟瓣爱囊经济,势必憩俦 密缀多承灌,煎楚…基惫髓完成了授资,经济发建藤束,政蠢魏衾不爨懿恁透鹜 自已鹃承诺。出予鼗籽袋少对翻0承诺蠡鼋约寒,新疆事走企照豹毫鎏入必然是不宠 分的。这就是政府一:能够绑往自c!.的筝使得岛已不去掠夺会业的原因。搿企业也 弱榉存在蓉承诺瓣遂。{嫠为一个金韭,粕巢没有瑰钱金敛臻l菠秘豹柬,它裁缀难 承潦去竞成爨己静社会义务,缀难承港缝对产蒹、瓣瀵爨卷、对液癃篼骢鑫己事 先做出的承诺,比如在环保问题,在纳税问题,在不生产工伤事故问慰。b的承诺 等等。竣乏攘莲豹爱避{芰袋事宠承港,事菇不毙觋。这裁逶成了金整对液痔、霹 社会褥危骞。由予敢癣秘金盈帮存在饕承话瓣邋,我翻莰为,在一令发矮串国家, 尤蕊跫中凿,存蒎着取羹道德飙险。邵政府不相信本地金娩,担一0企娥不器鸯西 的社会责任:企北也不嘏信政尉,因为企业攫心当囊己缀嚣较好融。政府会出现 过多豹子镂甚至爨掠夺戆顿蠢,在孛夸金韭方嚣闲撵毒京载重逶戆j)鼋黢:政巍不 耦德鼹营企监,密怕叠效不尽社会责强,造成王伤攀簸两逑之夭天,袋者苓按会 计规章制度办事,隐瞒利润逃避税收。同时,民营企业对嫩府也不信任,害怕自 己缝蘩藏殛之嚣玻赡会鬣蔽费,琵蔽税,鼠捺派,蒺至旁绷~些每企鼗薏关翁经 济受撵。与大金照籀跑,孛,{、企鼗整髂税簌窳乎较离,狳了斧鬻懿筏浚,孛夸企 业舔需承摭地方备级部门的各种摊派。逮熬的负箍既影响了中小企渡酾总体发 震,也傻巾奎企她赋不外露,不愿囱辨赛披鼷真实豹信患。 绘定蔽黍遥德藏逡瑟影酾唾,毯爱箕毽发箴中餮家最大瓣臻l震魏束,然嚣终襄 直接投资(FDI)帮§£够在缀大程疰上解决遮~取羹遥德飙蹬。这应姨掰方瑟寒

分析.荫先,外资企业的进入对予政府道德风险的制约起到了很大的作用。外资

金盟,梵葵是箨些经罄跑较惩莲鹣努资金鲎,函予其毒全球浚魏莛,一壁德方政 府或者政府部门对这艟企业采取了过多的干预甚至掠夺的甜缎,这些企渡研以选 择离歼中豳。同时还能利用其在垒球的影响力,在国际社会、国际商业届反映、
抱怨t}l刚政府瓣这些行为,麸瓶砖巾雕政摩的声磐带来负蕊鲍影哦。这被极警予

对中澍效孵豹行为京搴磊产尘一个襁大豹约索。iF是通过这耱事后豹约窳税制, 从Ifljn;敝人样度}:墙,f决了政时的邀德眦险。”7厅lfIf,政府n土能对外资氽龇的道
德b吨除,”’I-约求。外资企业多’FfljI珥断}:仃疑嬲逛作的绛骏,进入中用后,如粜

纛:税收秘邋l:,盎王誊绦瓣邀l:,整劳傺滔遂t,羟往会蠡延趣遂一£毽袭任秘绱爰,
那么政府-叮以将这剃?偏座进行适“1地噤光,从耐对这些企业fI勺蚓际运营产‘k熊面

影响。Ⅲ此,这些氽_p存中嗣的逛行足比较规范的,他们不会为了短期的利益去 违{}},麟建≯起米的蹒IE竣燃番l食照馈婺。这争|l姻71镁定、毒鳝’匿涮约戆毫缝铡,穗 眈政辩写K营企IZ之朗豹桃籀史有谯势。聪此,蹶瓣对外齑巍接投资跫育偏好的, 政府倾ftlJ?j二发腱外资企业f^j.怍比营企业。另‘疗丽,因为犬趔外资企业更洗露企 业长期的信誉,有助+F长期银企关系盼建立,鼹然成为银行追捧的对象。 综t嚣述,无论怒政襄还定裁行系统帮存在轻蔑营重羚企耱颧淘,玄凌解决 发展中圈家基本的体制缺陷方面起别‘。定的作用,但也使本阕福利受损,形成中 美之『日J融夫的贸易邋麓以及造成我围巨额的外汇占款,更不利于发展民营企业。 困憩,黩渡耱褒改交这嚣t对氏营企犍意识形念豹蚊援,深纯鬻内经济体铡渡革,
解决tp翻经济发疑中所面临的各粹体制障碍。 第五章对策

通过瓣文第3章:信贷配给一般理论与中国巾小企业融资和第4章:中溺巾‘,j、 金鼗绥赞配给豹特殊阑紊分褥霹翔,我鬻豹{謇麓鞭素热疑了穰贷市场懿售憨不对 称和信赞风险,从而加剧中小企业信贷配给程度。因此,必须加强体制改革与建
设。

第一摹重建瑰我锻孬嚣割 十几年来,我国会融体翩改革的步伐加快,瀚内股份制商嫩银行和地区往中 小会融机构发展迅速,存贷款比重逐年增加;傻在另一方面,政府为了把货币化 收益和家庭部门的锉蓉有效地集中到国家的改革链条之中,鼹壤行业采取妒格管 澍,帮场结构仍然菠欧为国有银行为主、高度袋审豹体系。潮魏,要缓解串小企 业的融资难问题,含理的银行市场结构成为必需。 一、发达和完善的中小银行市场是解决中小众业融资难的关键 氆于t争小鼹行砖巾夺垒鳆餐款土豹蘩怠戏零耄爱势,要觚擞本上织决中小爱壁 融资礁的问题,必须建立一个发达和完善的中小银行市场。巾翻的渐进式改革路

径决定了中小银纷制度秘体系的发展商羞很深的政府痕迹,丽要突破这一特定背 景之下的中小银行所面临的信辩j环境约束、市场壁垒和产权制度缺陷,政策当局 熬铡痊选爨戮显褥至关鬟要。 l、巾小银行市场的信用环境 缝{蔓髋的中,j、锻{亍资产疆绥套、竞争能力弱、撬域淦缱力差,导致英经营风 险很赢,婀规模小、网点少、营业额低等特性又使其业务开发成本无法分摊,制 约了科技水’fi∞改薄,也i6《约糟il:,lk务和飙雠的化解。r|;小银行市场一卜存在着的
矗城玲决建了瞧好的馈}H捌:鲮将对葵发建蠢羲篷接的健送终用。

汁允,移个社会的信川制度足?1I,J、锨行f订场信J{j环境的辈础。’一方嘶,建巍 馈Itj记采终系,为个太和◇泣建‘≯嫠掰秽塞,往谖实守东卷受爨社会尊蘩弓馈经, 小d}f。’嘏j行受剑成有惩处:蜀…方面,推行“失信成本”高于“窍信成本”的惩
;台,tilJ瞧,潮定稻笑法律、法规,饺失馅者得不偿失,麸丽不敢冒失信的风险。良

好fH场信j{J玮境,撼为ep小锻行发展撼供安全经营游挺,奄利于巾小银行在公乎
环境Ifj发聪业务.不再受到信j}j和清能力方颇的尤端猜疑。

I其次,合理懿存款髹憝毒l凄楚孛冬镊嚣赘场箔麓骂撬戆保障。在援舞索场藏 险方丽大银行优于中小银行,因为大银行资产庞大,可以将其资产配置在各个地 方,各个鬃缄。这样,帝场姨险筏镀分散纯了。孛夺银行静资产较少,经营滔硇 相对集中,这就限制了它分散J札险和化解lxL除的能力。大型会融机构抵御会融JxL 险熊力较穰,实际上是鳓为它辩!l其庞大的资产中的一部分为另一部分保了险。如 果我{}:}能够为孛小锻行据供一个社会憋保险枧制,它们在抵御市场撤黢方嚣的能 力未必就弱于大银行。对中小锻行实行强制性存款保险制腱,实际上是通过对存 款入程盏懿…静焱澍性缳护遗瓣这裂维护串夺镶行霹彳场笈矮、维护孛小缳行寄场 的会融秩序稳定的效果。 褥次,绢确翁中夸锻行立法是中小银幸亍市场信溺环境的维系。困兔巾,j、银行 限予凌会实力和地域性特点,主要客户群是巾小企嫩,目秘这类企业大多存在内 控制度不健全、资产负债比例离、产晶竞争力羞、缀营不稳定、可用作抵押品担 援匏枣效黠产较少、企救臻蠲意谈淡薄、可持续发鼹毙力举是等橱题,少数中小 企业甚至还存在借资产煎组、兼并收购、联营或实施破产等形式进行废债和甩债 等恶意遽袋镊行债务{亍为。通避“舍佟会惑法”、“审夺金融梳褥掇绦法”等一系 列与中小银行相关法规的出台,对银稽和企业的权利和义务进行钶效规范,中小 银行虢能够在违斌行为发生时依法保护自己的合法权益,憋个市场的信用环境就
能够褥到一定的维系。

2、ql,】、银{J:11了场的国民待遇 在我鬓豹经济发疑掰程中,巾夺缓行反泉舔是为大银行“谨鼹”鹃。致黪必

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了实现渐避式改革的县振,通过大型缓行市场对会融资源安{亍控制,丽瓣中小银 行市场则采取诸方面的非国民待遇。中小企业融资难问题的解决,中小银行市场 功栽翡发撂整待嚣方嚣魏蓬民德遥。 笫~,市场准入的国民待遇。一方面,放宽中小银行市场资本准入的所有制 淤籍。疆:醚营资本有移l会迸入串,j、镶行审场,诬豫本会融瓷源匿乏豹串,j、银行市 场得到资本输入:另…方面,允许地区性中小银行突破原旃的行政区划的地域限
:埘,推动t11小锹fj:由场}:阳允分竞争。

絷:。妓策扶持豹删K}睾逞。为7砖龋家翻蠢爨渡锻鳕瓣夺嶷资尹:遴嚣载痣,
闻家卿l缱金融资广:管胖公州j}:鲶予十H心的政滚扶持。幽家也应当支持中小银{j:在 {弦场鞭婪唾F联合嚣l建专秘毂麴,争,|、巍照镊行誉受资产豹瓷产警瑷公司,并绘予襁

心优惠政策,减轻中小商业银行市场.L不良资产的压力。
3、t{,,j、银行的治理绪稳



我}避溜分中小银行熨{亍了股份制经营,但产权制度姆法人涂理结梅尚誉健

全。为数众多的城fH商业银行和地方缩用社产权结构以地方政府为主体,与国有
褒照缀行一棒,这类产投维握誉《能裳瑗龚疆憝法久浚理搬潮,褥置无法参与爱

常的市场竞争。完善中小银行法人治瑚结构,消除地方政府的行政干预,才能够 改善巾,j、锇行市场主低下翁残率穗润效率,使之真正充当审,j、金驻外部融资主蒺
来源。

宛善中小银行的治理结构。首先,迸一步完善中小银行的股东构成和股本结 梅,增搬驳份剑企业、民萤企蛾鲍段零,改变缝方政癍一黢独大掰造成螅结黪。 其次,强化董事会、般事会的职责,设立独立嫠事、专职董譬和专职监事, 奏萋实臻黢东大会、董搴会、整事会虢及经落管理蔟懿袒互独立轻毒《约豹橇裁, 保持包括股东在内的所有债权人的利擞并协调其利蘸关系,形成科学的决策、激
确幕i约束枫稠。

再次,建立信息披露机制,强调市场规熬对银行经营的约束、对银行董事与 管理层的制约与激励。娥定所有银行簿季度公命授褥报告,一方颈强化中小银行 董事会运鼹整督权瓣意识,另一方强羹接鹫锾抒管理爱设定严戆约素。 =、加快国有商业银行改革,减少内部娄托代理成本 辍然遥年束国有离鼗银行翡综合改革玻褥了大豹遗震,翔完善了戴陵管理体 制,信贷风险得到进一步控制,强化了内部控铝4制度,加强了科技和信息系统建 设,但是国有商业银行仍带有传统体制下政府主导黧体制的行政德彩,麓本执行 国家攀业肇位的内邦管璎测度,腰存番缺位翔职业锻抒家缺位现蒙突出,符合现 代银行制艘要求的法人治理结构尚未熊立起来,与之相适应的自我约束和自我发 疆辊涮逛泰建立,与产数部门慈速纛大凌模静毒l疫交迂棰鹱:,国蓊赛数锻行熬镬

场化改革和产权改革则处于滞后的状念,国有银行还存在比较严重的委托——代
理惩瑟警效凝行蠹郝落惑不薅髂纛发掘到,薅惑不笈够霉翻露效建分瓣、秘惩稻 传递,拥大了银行内部的经营管理城险和信贷交易成本,因此,国有商业银行的
体制改革有待于进~步深化。

酋毙,以困存商妊银行为主体魄大银行市场存在黄严重懿产权毒4度缺终:国 有狻资铤行不其有独立麓法久鹭|产权,国家实黼。£负有无袋爨任。政癀掌攥着其 币人决攘权和财,。处W权,既足余瞰所tr者的代理人,义足刚有}};i业银行的镑理 栉,¨时还址j£监抒嚣。这。广:枞制度‘则造成嘲有人银行“超然”的垄断地僚, :剩戈滚缝鬟余挖翻蔽穰穰氽索敬议慈翻奏效粼嚣,二÷嘲无法越箭瑾瑶逶学台理
的激确和约氽,这?i静怒造成嘲材人银行成本效率低F的根本原岗。 截Jfj 2007年余融j r:作会议闭幕.我国四大圜有商业银行的中国建设银行、 巾翻镶舒、中隧1:l}{|锻行已陆续宠城股份裁改革,瓶本次金融工维会议也嘲确了

t手{嗣农馥锻行豹骚段鼷式——延掰i【:齑锻行静改薄模式。W以淡,我强国有商照
银行股份制改恤取得煎火进展,通过引入外资和团内大企业资本,使国有大银行

啕有的啦一股权结聿句多元化、行政糖断得到一定程度的消除;通过现代公司治理 氍嗣弱建立,捷管纛鬟爱曩,束鑫蘩豢会窝枣强l;孽簸罄羁绞窳。餐是,应该褥戮改 革还处于起步阶段,必须迸一步完薷国有商业锻行的公司治理,加快转交经营机
制,深化分支机构和爆层改革。

其次,改孳国骞螽犍镶行约募激磁褪割。鞋§藿各孬攫行资产受债魄饿蛰理铡 度,先出各行总行程入民银行资产负债比例管理涮度的框架下,再结合各鏊层行 情况,制定相应的资产负债比例制度和考核指标,实际上该制度是一种内部经济
责任剐,爵的主要是通过这种内部缀济责任制度对银行及其分支机构进行祷壤, 海骶锾行信贷交易琏黢,这耱管理潮凄逶赣蠹霹憩起爨一些蹲低镶行交豸j)龟除静

效果,但是由于转轨时期信贷市场信息严重不对称,这种措施嶷接造成了我豳信 贷市场信贷配给问题出现,因此国有商业银行在产权改革的慕础上,应建立有效 熬久力瓷源鹜理俸铡秘激殛约索凝剁,善先要实霞严掺翳职经遴退撬裁,臻定蒸 层代理人任期以4-6年为宜,到期鄢实行能者上、平者诖、庸者降,既避免其短 期政绩冲础行为,又避免其长期掩勰风险行为。旗次,要推行利润目标为盘、风 险控制为辅的考核概制,加大对代理人的绩效激璇,充分认可其印期努力程度, 魏怒定逶续三年实瓒滋稠静基篡f℃毽久方有资捺升迂等,辱l每代理入注重蒜赢壤 行经营效益这一核心嗣标,而不是仅仅关注其中的风险控制环节。这意昧着委托 人要逐步放弃用一些政治任务式的指令计划来衡量代理人行政能力或逆向激励 {≮理久,蠢受多毯诖代理久溪经营绩效寒证唆羹曩翦实力。 爨爝,调整国有商业银行的组织结构。目前瀚有商业银行的组织结构猩纵向

和横向.匕都存在缺陷,纵向组织模式继承了人民银行的模式,选择了总分行制,

这种揆式缀拷了辍爨懿霉政耩会瞧,管理援构多、戎本裹、壤摸不经凌,不秘予 满足备种市场融资主体多样化、多屡次资金需求,会融资源配鬣的分散且效率低 下,横向组织机构是按业务种类设褥部门,内部机构设置行政划分特征明烈,部
1.,j臃黔囔鑫、驳旋交义、分工不躜确;

虽然大壤行对牵,j、企整“软信惑”生产静成本劣势是出藏天然察赋决定的,
仉作为地|xI-}?小钦ij:体系取得K足发展以前的’种补救措施,通过大银行体系委

托——代雕成本的降低柬安现埘部分信息状况相对透明的中小企业的融资仍然 篷必爱豹。巍这巅这‘瓣兹懿会理途径爨跫丧籁决妊錾青夫镶行澹蔓辇襞翰鹣鏊磁 t二,缩减纵ffIJ组织的代理链条,使代理决策层次降低。{习此麻该按照集约化经营 原则,熨现机构扁平化和业务垂炎化管理,优化国有商业银行的组织结构。通过 这些粕,F他鞠分权化菠孳,霹以馒这些镶行豹决策层次F鼯,傣感传递和决繁成 奉海骶,增潮靖子申小金监豹融资,有秘于提离整个锻行带场对中小企业的融资
效率。

第二节增加信熙的获褥性,缓勰中小企业傣贷配给 孛,{、金堑聚资鼹专要琢嚣筵嵇惑不对称,蔼筏蘑静髂懿获况又增麓了绥惫不 对称性,冈此,应该从缓解信息不对称性角度,即增加信息的获得性方面米缓解
中小企qk融资难问题。

簸若楱秘菠强黢凝在1981年糖爨戆癌贷绘瑗论,对售贷缺鞠存在熬髹嬲侉7 分析,织对影响信贷缺口大小的因素没有作迸一步的解释。 信息因素造成了倍贷配给和信贷缺口的存程,同时信息因索也是影响信贷缺 口大小的重要因素。锻霉亍的期望收菇取决于贷款利率和借款入的还贷概率。借款 入熬述爨概辜是寝符擐据自己繇攀撵懿簧款入镲怠谔话窭来豹,对借款入缮怠掌 握的多少足影响银行评估借款人述贷概率的重要因素。银行对借款人的信息了解 较少,会增加信贷评估中的不可测因素,从而在评估中,借款人的还贷概率在银 行方藿塞会陲低;镶及,嬲会篌露歉入豹还贷羧率增燕;困魏,对整款人酶蘩惠 掌握会增加银行对借款入还贷概率的预期,澜时借款入还贷概率的增加,馁行预 期也会耀大化。在信息增加条件下,利率r与银行预期收益P的关系如图5.2。 蚕5.2巾,趣务信惠瀵热条俘下静稠率与该鬻救箍关系鏊线。在镶雩亍霹氆款久静


信息了解增加的条件下。信贷市场的信贷配给均衡状况如图5.3。图5.3中,如为
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貉怠增藤条箨’F熬嚣搴与该鬻蔽藏关系魏线,如为售惠增热条侮下夔资会供绘


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曲线,五2为信息增加条件下的信贷缺口,二2‘‘,。

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圈5.2信息增加条件F,利率r与银行预期收益P的关系

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图5.3信息增加条件下,信贷市场的信贷配给均衡状况 一、建立和健全信用担保体系
信用担保是为化解交易双方的信息不对称而产生的一种信用中介活动。在信

用担保中,债权人对债务人能否履约缺乏足够的信息,但对担保人(信用担保机 构)履约的能力是十分放心的。因此有信用担保机构的担保,金融机构将增加放 贷的数量。一个完善的中小企业信用担保体系,将在缓解中小企业融资问题上起 着“四两拨千斤”的作用。目前在我国四大国有商业银行仍旧占垄断地位的信贷 机构体系下,建立和完善信用担保体系,经熟悉民营中小企业状况的担保机构担
保,信贷机构可以减轻对中小企业由于信息不对称造成的还贷困难的担心,从而 增加对中小企业的贷款,有助于缓解中小企业融资困难的程度。但是,目前我国 的信用担保体系还存在着诸多急需解决的问题,如担保基金的筹集、信用担保所

涉及的法律的建设,担保基会自身1)(L险的控制和管理等问题。因此,要采取~些 接施,寒继全癌璎慈绦薅系,镬之辘较努建表审夺金堑鼹务。
(1)加快信用糖傈立法

加快信用担保立法,明确担保行业的监管法规和管理制度。规范担保机构以 及其越保行为,尽快嘲鞠攫保行她的行业准入霜露业管理办法,健担保枫构建立

以磊按浚立豹章程运终,筏担保资愈豹使矮方商不偏离辊搦豹主要职能——担
保。

(2)健令飙险分担机制
藏泠分参l涉及爨多方螽。一楚蚕i德撬稳与裁抒之秘弱爨经分整。按照分数j琏

除的原则,担保机构应该对银行贷款进行部分撼傈,担保责任分担比例山掇保机 构和协作银行协商,阏外担保机构承担的责任不超过80%,我圆可参照这个标准 锻行,参l楚£l藏存我溺,缓多担镙枧橡是承越全瀑责任鹃。辫恁,审小金娩信羽
担保势t搦翱换律锻行癸明确责任分襁比铡、接缣范溺等肉容,掇豫杌秘应避免金 额越!保。对£{阿商业银行不愿承担馁何风险的做法,人民银行虚该制定相应的政

策弓}导商业银行在风险分担上积极与信用担保机构合作。■怒担保机构与辩担保 辊憨之翔黪责任分撞。辍握援瓿鞫承筵主要弧羧,再整镶氛麴分整部分械轮淹琢 则,以确保担保机构稠再担保机构稳健运营,因此,要加快建立省级和中央再担 保体系,通过再担保等方式对城市中小企业信用担保机构以及互助担保机构,商 鼗担像季惩稳进行搀徐溅险分担;三怒攫缳极奉驽与债务久之瓣鲍囊{王分担。戮获撩 发震与舫范风险糖络含为原则,秘曛被担保入隧意送废债务釉转嫁风险。掇缳合 同可以抵押、质押为反担保措施,弦明确反担僳条款。
(3)完善担保资金的风险补偿枫镱4

瓷衾补偿鞔翻楚审,j、金篷薅爝麓傈体系萨鬻逯终豹关瀵环节,困筵要懿全和
完善资余的风险补偿机制。一是建立风险补偿馨愈。担保业是~个高风险的行业,

代偿的发生难以避免,如果仅靠担保机构微薄的保费收入很难弥补可能发生的代 嫠损失。凌琵,磐,露、县各缀鼷赦在一定彝重弱内蘩要葳预雾审安摇一定黪专矮 资金,建立信用担保风险补偿基念,用于担保机构的代偿损必补助。二是实行税 收优惠。对担保机构蜜行税收减免,可直接增强掇保机构的实力,也是对担保风 险的一秘褡偿。国家发改委和国家税务总局《关予继续做好中小企业信用提保橇 稳受征磐韭税袁关翘题鹣逶螽》(发改企韭(2004)303号)德定,蹲教莓寰发改 委批准弗公布的非营利性中小企业佑用担保、荐担保机构,其从事担保业务的收 入,三年内免征营业税。这一优惠政策,享受的机构不多,鼠年限也不长。阑家
霉疆适当扩大霹延长黢策享受范溺簿l筝疆。 (4)完善信用攒保支持体系

第一、是要积极开展中小企业资信i乎级。省级中小企业主管部门要嗣会融、

财政部门一起,借鉴目前国有商业银行企业信用等缀评定标准,制定一蕻特殊的
簿会中,l、企业实鼯的资绫谭售髂系,积极嚣袋枣夸龛遂落蹋等级谖定,弗在会融、

财政、中小企业管理部门之|.日j实行信息共享。第二熄要尽快建立中小企北风险数 据瘁。卷缀中夺垒整鑫穰疆绦毫管部}j要建立雹藉中小金娩基本情况、资信袄况
及担保再担保机构资信状况等在内的巾小企业风险数据库,并实行会融、财政等 郝r j嗣联列,扶i村解豫会碰机翻对,},小企业Il『能逑壤债务的顾虑,对信ffj稃缱商 蛉企_k敷心地绘。≯潋资支特

二、创造有利于中小企业披露信息的社会环境 狳囊_骛经嫠状;毙舞,还套缀多影韵中夺企蝗援露藉塞懿桎会鬻素。产投戮豢 就是其中?推常莺要的一个因素。我国不重视保护私人财产权,至今仍没有保护私 人财产校纳冬-f-]法律。青许多中小企魏毫疆心巨大的私有辩产公和会带来财,虹的
损害。我尉鲥知谚{产权的保护力度也不足,’。项瓤的产品戏耨技术‘+旦8l现,辘 有”f能被仿冒或利用,从而产,毫巨大的商业损失。加强保护中小仓业的产权,在

聚众巾培券起尊重产权鲍鼹念褥韪大大促进巾小佥犍豹发嫒,瞧憋霆遂巾夸企照
自愿向外界投露信息。此外,中小企业的负掇非常熬,与大企业相比,中小企业

整俸税赋拳乎较赢,涂了难鬻鑫露税鼓,中奎金渣还需承撞地方各缀部门鼢番稻;摊 派。过重的负担既影响了中小企业的总体发展,也使中小企业财不外露,不愿向 矫界披露真实的信息。因纯,改善中小企业茨震的社会环境,将有助予中小企渡 披露傣息,加强中小企业与信贷机誊每的信息沟透。 嗣时,漂加大信息披露的力度,增加有效的信息披露的渠道,改变过去财务 摹《度不筵全、售惑羧嚣不囊实戆箍习,谴镊行及跨、准确懿掌握英贷款麓镬弱途 径和效果,从而使银行能够有效的控制萁贷款飙险,减少对中小企业的信贷配给。 在这方面,籀家瘟该加大对串小企韭财务管毽和信惠披露筋立法鞫篮瞽作鞠,制 定有效的法律法规宠善中小企业的财务管理,并在中小企业管理机构中成立专门 部门对中小企业的财务管理和信息披露进行簸督,做到有法可依,依法管理。 戴外,逐要积极发挥会诗、审诗等孛奔极梅戆终耀。爨家可以在现鸯熬会诗 师事务所中选取一家或几家专门针对我国中小企业进行财务报表的审批正作。中 夺企渡岛镶行递交翁黠务摄表必须经j篷缮定会诗繇攀务搿审}},毅徐证财务掇袭 的真燕可靠性,增强银行对企业经营状况的了解,放心放款。但怒我们必须注意 鲍是,要建立和完蓉中,j、企监豹财务审批制魔,就要建立和完善栖关的注册会计 师的法律法娥,蝮范其执业行为,以掇商会计爆事务所提供的审计报告可靠性。 而且,必须考虑到中小企业贷款舰模小、流转快、周期难以准确测算、逾期可能 毪辐瓣较高簿特点,突出实逡捡壅,隧聪关注企业经营状凝豹交纯,重杰掌撵焱

50

业的贷款使用、存贷增减、贷款回憩等情况,采取有剐于天企她的标准,实攀求 是建谔输中奎企夔煞贷款{蘸陵,佟受镶行霹孛小企照菇贷凌繁帮重点扶持豹蔽 据。跫瑶,在资会费用上要把串小众业和大企业隧剐对待,幽放府扶持戳建立对 中小企业的财务审批,煎塑中小企北良好的信用凇象,缓解信贷配给中的道向选 择秘题。 三、建立蕤全髂辩蘩塞共享秘魔 fiI}息足亭制度小仪H,以帮助讯}j:减少信用详俄中的错误、酶低违约牢、促进 绩煲市场的焱艘,主£商助{二中央锻{≯埘会融体系的监铃。尽管我嘲已仞步J移成了 套共嚣餐髅配规簿岛萄缓运撵熬箨:僚参}药磬存的麟巅,夔蓥璃籍惑莛事裁痰逶憝 f发袋的扔期。嗣耐存在的问题二长鼹有: 第…。法律制度的缺位 德鼹麓怠共享裁凌辩建设离誉鼯洼终锈凄静支蒋,筵裂铤瓣隽走,涂一}=海、 深绸等她滋台簪关≯个久征售方蕊的缝方法规,濑家瑟瑟弱淡宥统一一弱《鬣铸管 理法》年H熟他社会信用体系建设的政策和法律法舰,这使得构建整个社会信用体 系豹法络蘩感薄弱。大爨可以开歇舱信息封闭衽行业主管部f1手中,部门之蚓因 襞乏法露魏寨露难戳秘谣。枣予嫒乏强漤公矛藩慧、毒袋嚣披露蒜悫蠢爨拶巍犍 秘密和个人隐私的法蠛,对于哪些个人和企业信息可以进入垒阕征信系统、哪些 信息不能进入以及征倍数据的开放栩使用都缺篡法律上的明确界定。特别怒,对 政务公黪旃感袭萤褰秘密蘩嚣界定,对金篷公舞餐愚蠢亵鼗秘密鲡拇器定,对瀵 费者公搿信息帮个入豫稻翔蓊界定,都没有法律上豹撬定,这便得信璃数褥艨豹 收集和成用十分困难。同时,缺乏毙备的法律法规和行业规范对现有的信阁巾介 搬秘的稽为逑行约寒。瞧没鸯促进蒸发展黪制度嘏檠。北终,《民法通则》、《会 霹法》、《反不萋当竞争法》、《涮法》餐法律法篾牵霹守蔫、骛梭行为疆念器定不 准确,处罚条款弹性太大,缺乏科操作性。 第二,信息的流动性和开放程艘还很低 竞整鹣企监蓓臻数据是不曩渠邋酶詹惑茳磬撩藤工獒缝祭。经嚣藩,舄企遂

信用宥蔑的大量信息仍分散在不同的部fj——工商、税务、澎荧、法院、授术益
督、财墩、外经贸、锻行等。这些部门的数据库宵大量的企业和个人信息,但信 塞在务帮f了之越豹流磁敷难终开放露凄零不赢,造成大量有价镄黪售患资源被瓣 嚣器滚费。癌塞兹辩麓使企整落臻教据兹竣集燮褥溺难,导致络躅孛赍撬翰礁瑷 提供真实、准确和完整的企业信用报告,这客观.E也阻碍了信用印介机构的发展。 就我围目前的情况丽言,由于储怠分散在不嗣的政府枫孛句巾,而且这热数据 鼹牙敦程寝投诋,秘暴没裔竣蠹攘葫,聚舞薤信橇梅簸莲建痰金鬻鳇鹣繁搿教鬟 系统。斛蹴,我们认为,就基础数据系统的建设两言,政府成警在其中发挥薰要

作用:两对于信息增值产是的生产则应该非公共机构魁存足够的发展空间。 借鉴发达国家的经验,在信息共事制度的建设中应注意以下几方面的问题: (1)公共售耀登迟联凄申黪激聚藏题 激励问题来自两个方面:银行与信用登记机构本身。强制性的信息必享可能
淹褥锾行羧集自己的信意,并减少银行豹甄弼和签餐活动。这整阂为,一方稀,

每个贷款人都发现对其他贷款人搜集的信息免费打率更经济;另一方隧,每个贷 款入邪4i憩投入成本搜臻琊些黼后很释易就被他入利桶的信息。我硼,p央银行王吐 然已完成了企业绱贷疆融系统鹩全因联嬲,锻应嬲到老贷款客芦t时裁燃璎了嬲
题,难点并不足技术问题,向,魁‘一蝗|11账经小起见光,银行担心会影响臼L的声

誉,秘簿澈蠢巍蹙镶行为了竞争豹篆毅瀑密客户资籽。嚣就,舞聚没毒逶:鼍黪惩 罚机制,公麸信用机构所搜集到的信息的数爨和质檄是没有保证的。同时。共事 信怠鹃类登和范阐也徭鬟簦,潮度设计应当考虑为壤企关系肇有一定余糖,以撵 离锻行甄别和监餐氆款人的积极性。北外,馈用机构本身也存在激踊叫题。公J《 信用机构本质上魑。个非盈利的官僚结构,在信息的及时加工、汇总和发布上缺 乏圭韵缝,毅戴承篱要霆立激瓣约束税勰。
(2)负面信息与币丽信息的分量

擐告仟么样豹绉怠是耩瘦设诗巾豹舅~伞关键砖题。最麓攀稻经济懿誊j菠是“爨 名单”式的制度,只报告违约者的信息。这种制度可以通过声誉机制所弓l起的惩 成作用有效地抑制信贷市场中的道德风险。稍微复杂~点的制凄也报告贷款鼙, 这样,贷款人可以对售贷审谚人的总受债水学有曼准确的谬佐,蠢助于减少出于 贷款合约的非排他性所产生的过度负债。最全面和复杂的制度还报告有关借款人

将蕺魏委嚣绩患——毙热家庭成员数躐金盐戆会}}铸惫等。蹙褥注意黪楚,落袋
市场上共享的信息并不是越多越好。虽然有关借款人的信息越多,贷款人越容易 甄掰寤高质星的借款入,但如果这些齑质量的僭款入褶信逢约不会损害自己静声 誉,那么他们就不那么摭心违约被公柱。
(3)系统的记忆问熬

一令众业懿信鼹信感,特糕是违约或撬欠馕务簸信感应当被镙壁多长黠瓣?这毽 是信用系统的设计所必须考虑的问题。有两个相关问题需要回答:一是违约记录 要舔鹜多久?二慧看来嫠还了债务,露不霹浚整透约纪录豫捧?遮两今溺蘧实际 上涉及到系统的“宽恕”程度。一种极端的情况是,系统只有无限l己忆,借款人 甚至在偿还债务詹也没有祝会脱离“黑名单”。这种制度虽然可以激励借款入准 时还敖,但网黠也可能翟事翦馈借款人感到挺惧,不敢承摭任l可馕务,摸至一烂 有潜力的企业家也不敢举债创业。面在事后,曾经遗约的债务人很少再=f:『机会开 始裁豹经济活动暮嫠还瑷§#熬绩务。舅一令莰糍是,逶终笼泵只毅绦警缀短豹瓣

问,一旦后来还清了债务,负面纪录马上被清除。这种制度对借款人产q三的纪律 约束作用很小,对贷款人提供的记录在案的信息也很少。显然,这两种极端的制

度都不好。好的制度应当在“惩罚”违约的借款人和给他们“第二次机会”之间 进行权衡,但困难也正在于此。

附录;l一1我国中小企业标准(2003年)
行业名 中小型企业 中型企业 小型企业


工业 职工人数2000人以下, 须同时满足职工人数300 久及以上,销售额3000万 元及以上,资产总额4000 /j元及以.L 建筑韭 职二£人数3000人以-F, 或销售额3亿元以+F,或 须弱时满足职工久数600 人及以L,销售额300()∥ 元爱叛圭:,资产总额4000 力.元及以.匕 零售业 职工入数500入以下,或 终衾为小 ,钽氽业

其余为小 墅金监

或销售额3亿元瑷下,或 资产总额为4亿元以下

资产慧颧为4亿元赣下

须同时满怼职:I:人数100 人及以}:,销售颧1000万
元及以上,

j£余为小 型企业

销售额l。5亿元以”F

撼发监

职工久数2∞久鞋下,或
销售额3亿元以下

须嗣瓣滚是赣工人数100
人及以上,销售额3000爿 元及阻上,

其余为小 型企业

交通运
输业

职工人数3000人以下, 或销售额3亿元以下 职工人数1000人以下, 或镨售额3亿元馥下

须同时满足职工人数500
人及以上,销售额3000万

其余为小 型企业

元及以上,
邮政业 须同时满足职工人数400 久及毅上,销售额3000力 元及以上, 往宿和 其余为小

型金照

职工人数800入以下,或 销售额1.5识元以下

须同时满足职工人数400 入及以上,销售额3000∥
元及以上,

其余为小 型金妲

餐饮业

资辩来自:潼家经济受鬟委受会、国家发震诗翔委受会、7孬|致部、国际缓诗弱发 文制订了《中小企业标准暂行规定》

注释:

1《管攥接怠》2007《2—3),2006年中套佥照发展情况和2007年工佟要点 2孛謦蠡:簸管理研究余《中餮串小企娩改革与发熊》乾京:巾谶财政经济i赶敝社
P101. 3 Berger and Udel l,1995 4 Berger and Udell,1995;Levonian and Sotter,1995

j巾例人飚银行研究硒课题组I中国小小氽业企融制度渊谢[、]1》融"寸撤.
2004:哔-困人比银{r砌}究局最近朐训研数据表明,我附86I勰的tft小仓、lk成:杠_f.

20壁纪§好年鼗戳瑶+.釜要缓劳动镦褒罐金髓为主,其中鬣盼念邂,;据;i镑逮 住。放我戮民营中小愈娩融资现状W代表我潮巾小企业的融淤现状。


6徐崇讴,官秀黎.《论中国民营企业融资和会融支持》.会融研究,2004(9) ?这盘藏匿避近年来巾,j、企业海游融资毙倒棚对姆低露终滔融资逝鼷卜露t躲l- 要纛戮:攥青关露弼调轰,黔霞愚瓣蕊经济院较鬣达豹溢锅l嚣,企渡姿会搦成唾, 自有比例也仅为40%,银行贷款承l№恻借款分别占了40%@1 20%。资料来}I:梅 强、谭伸明《中小企业惯用担保理论、模式及政策》,经济管理出舨社2002年版。 8荚貉兰商照镶嚣墓两金融都(Finance Divisi蝴。Bank 监统计零报》2000
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le中央财经大学“巾小企韭敲资与会融鼹务谍题缀≮磅}型经济下翡串小众照 疆蜜蘑越潺查报告》,《务聚辩掇》2005年7冀t1弱,瑗论裙巍舨。 11在银彳j:信贷活动中,企业比银行鬻握了更多的关于贷款项目的信息,这种信 息不对称憔将会导致逆向选择风黢。在信用机制不健全的发展巾圈家,越柬越多 戆镶行采照抵箨贷款形式来瀑薄资会瓣安全。羝撵磊终蠹一耱公署蔷息,其窬徭 号甄别功能,抵押品份值的高低往往可以作为客户优质与否的传递信息,从而可 以减少逆向选择问题:其次,如果撼供抵押品的论业到时不能够还款,则银行可 鞋执行抵搀最,竣蕊弥李}银行贷款的部分损失。 |2金数这到预期酌锩傣量并不一定代表其不会拖欠款项,囡讹P≠i—s 13黄愉.《中小企业融资对策研究——现实选择:融资租赁》.中国?成都?压 囊财经大学,一2005年,优秀硕搏±论文,P17。
14

Ilarhoff,Korting,t998.转载予鞭捷《结构转换潮兹串小毙豫会融研究》经济

科学出版社2003年版,P56。
15霹上。

l鑫《楚槛意瑷与金融蔽孳》,徐滇痰著,撬簸工选蠹皈蓉2∞3每蹶,P267。 17从过獠来看交易双方的行为博奔戗括两大类:一次性博弈和蘑复博弈。

Holmstrom的一次性博弈模型表明,双方在一次性交易中没有条件检验和甄别对
方披露信息的真伪,即使察觉对方的背叛行为也难以采取惩罚策略,导致机会主 义行为可能性增加。Macleod的重复性博弈模型表明,只要交易关系是无限藿复 的,即使外在的监督不存在也会形成一个有效率的均衡,建立在重复博弈琏础上 的长期关系本来就有利于抑制机会主义。因此,一次性博弈的结果是交易双方倾

向于不合作,而重复性博弈的结果是双方趋向于合作。
18见J7

19截至2002年,虽然血家以阚有大食业集闭和地方政府为依托的新兴股份i|jIj|衔
业银行(交通银i:J:、中信实业银行、光大银行、f仁复银行、民牛锹行)进入剖个 国性大银行市场,但四家国有独资商_k银行(-1:商银行、农qk银行、中田银行和 建设银行)仍然占有80%以上的市场份额,寡头的竞争格局没有改变。在地方性

的中小银行市场上,41755家城市和农村信用社、70家金融公-d,lj家融资手}l赁
公司的会融资产仅占整个银行体系的16%,但足它们却服务J:凼内50%的fl』场平¨占 经济增加值6096以上=的中小企业。 20李志赞.《银行结构与中小企业融资》.经济研究,2002(6) 21陈林,袁孝伦.《私营企业融资难问题分析及对策》.上海改革,2002。

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6l弱溺.j#鹭蘸镇贷合约泰场豹徽震鏊毯[翅.中鞫会藏蹬版耧,2004

后记

三年的研究生生涯随着这篇论文的完成而接近尾声,在论文完成之前.我首 先要感谢我的导师聂丹副教授。在=!年的学爿、_i活?h聂老师给了我极大的关

心和帮助,论文从选题、构忍、写作和修改都{摇注了聂老{|}|j大蠡豹心瓤,呲外,
她还把她自己的文章以及平时接触剑的与我的i仓文有关的资料提供给我,这真的

令我卡分感动!僮既之甄,我想对聂老帮表函破l褒的感瀣!
漠次,在论文的写作过程中我有幸得到学长的指点还有同学的帮助,在这罩 ~弗感酣他们。 最后,还要感谢歼题时备位老师给我提出的采贵经验。 由于本人学识有限,文章尚存在许多不足之处,还有待于进一步改进。恳涛 各位老师批评、指歪l

曾绿燕

2007年5月于华东师范大学

中国中小企业融资难问题研究
作者: 学位授予单位: 曾绿燕 华东师范大学

本文链接:http://d.g.wanfangdata.com.cn/Thesis_Y1072087.aspx


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