金融危机背景下中国中小企业融资问题研究

金融危机背景下中国中小企业融资问题研究
发布时间:2011-8-8 信息来源:中国贵阳政府门户网站

[摘要]在金融危机和政府扩张的产业政策背景下, 中国中小企业融资呈现出一种独特的 “总 量迅速增加,中小企业贷款更难”现象。西方近十多年来,兴起的“法与金融”领域的一些研究 成果对于认识这一现象及其成因能够提供很好的理论支持,本文据此提出了“长期重法制、监管 促指标”的政策建议。

(中经评论·北京)一、全球金融危机背景下中国中小企业融资现状

融资难、贷款难,一直以来是中国中小企业生存与发展的瓶颈所在。多年来,尽管各方各面 从未停止努力,希望多角度、全方位使用各种方法解决中小企业融资难问题,但成效却并不能令 人满意。 2008 年, 在席卷全球的次贷危机影响下, 中国 6000 万家中小企业对 GDP 贡献率达到 60%、 提供了 75%左右的就业机会、创造了 50%左右的出口和财税收入,却普遍出现资金链严重吃紧的 现象,也有不少中小企业倒闭。

在金融危机对实体经济影响逐步显现的背景下, 各有关方面积极出台了相关政策法规, 试图 改善中小企业融资困境。银监会主席刘明康在“银监会 2008 年年中工作(电视电话)会议”上 表示: 要密切关注小企业信贷, 指导银行业金融机构对小企业风险和信贷情况分门别类摸清情况, 革新机制,努力支持符合条件的小企业渡过难关,尽可能以不低于年度信贷平均增速,单独安排 小企业的信贷规模。

2009 年 3 月 5 日两会期间,全国政协委员、中国工商银行行长杨凯生在驻地接受记者采访 时说:截至 2008 年末,工行对中小企业融资余额为 18575 亿元,在全行的公司客户贷款中所占 比重达 55.67%。2009 年对中小企业贷款的投放力度又有所加大,今年的前 50 天内,工行中小企 业客户数量又新增 1131 户,融资额增加 880 亿元,中小企业贷款增量占企业客户融资增量的 66.01%。2009 年 3 月 10 日,中国银行宣布:2009 年前两个月,中行新增中小企业授信 1004.45 亿元,比去年底增长 17.56%,其中,新增小企业授信 257.1 亿元,比去年底增长 33.37%。

面对这些可喜的数据, 我们却不禁要问: 相关各方对于中小企业的关注与厚爱真的已经解决 了中小企业融资难的实际问题吗?是什么驱动力产生了这些鼓舞人心的数据?

从银行信贷角度来看,大多数中小企业具有抵押品不足、信息透明度差、现金流较不稳定等 授信方面的缺陷, 所以即使在平时, 银行一般也不愿意给中小企业放贷。 在金融危机的大环境下, 中小企业的前述缺陷依旧,更糟糕的是,原来银行相对更为“青睐”的外向型中小企业受到危机 冲击是首当其冲的。在这种情况下,中小企业贷款却表现出统计数据上的“井喷”现象,这不能 不引起关注与思考!事实上, 央行和银监会自 2009 年 3 月开始的全国性商业银行信贷投放情况调 查,其中重点关注的问题也包括中小企业贷款投向。

在对部分银行分支行行长的调研过程中, 许多行长认为金融危机环境中, 中小企业的经营风 险普遍加大, 因此他们领导的机构对于中小企业的授信和放贷更加审慎。 然而为了应付各级派下 的中小企业贷款增量的指标,他们只好通过各种“技术手段”的处理,将原本不是贷放给中小企 业的贷款,“计算”成新增中小企业贷款!

那么,应该如何理性看待中小企业融资问题,探索中小企业融资解决之道?西方近十余年来 兴起的“法与金融”领域的研究在这方面的研究发现,为我们的思考提供了重要的理论依据。

二、法与金融视角下的中小企业融资问题

(一)法与金融领域的经典研究及其政策含义

LaPorta、Lopez-de-Silanes、Shleifer 和 Vishny(简称:LLSV,1997)研究了法律制度及 其实施与企业外部融资之间的关系,由此开创了“法与金融”这一研究领域。LLSV(1997、1998) 通过分析 49 个国家的法律及其实施(enforcement)在外源性融资保护上的差异,发现:普通法 系(commonlaw)对银行比对企业经理提供了更好的保护;法系民法(Frenchcivillaw)对银行 的保护水平平均来看最差;德系民法(Germanycivillaw)则对银行可以提供较为强有力的保护。

Levine(1999)在 LLSV(1997、1998)研究的基础上,更进一步的探索了法律及其实施、 金融与经济增长的管理。Levine(1999)对 1960-1989 年间 27 个国家的样本进行研究,发现不 同法律制度下企业家和债权人之间的关系不同, 法律对债权人保护越好, 合同的执行越严格有效, 信息披露越全面准确,金融中介的融资功能越强,从而 GDP 增长速度越快;法律和监管环境作为 金融中介发展的外生影响因素,与经济增长显著正相关。

Beck、Demirguc-Kunt 和 Levine(简称:BDL,2003)通过实证数据检验,分析了 LLSV 发现 的法律体系影响外源性融资的深层机制(channels)。并提出法源影响外源性融资的机制主要有 两种:一是政治机制,另一个是适应性机制。BDL 认为普通法系能够更好保护个人财产,因而能 促进外源性融资的更快发展, 这是政治机制。 而适应性机制则是由于普通法系主要基础是法庭案 例,所以能更好地针对经济环境的迅速变化作出调整,故可以更好地保护外源性融资。

根据这些经典理论,中国中小企业融资问题的“正解”在于不断推进和深化中国经济领域的 法制建设和法律实施。在具体法制建设中,中国以德系法律体系为基础,更多的吸纳普通法中的 判例,构建“成文+判例”的融资相关法制体系,着重保护个人财产,持续提高经济法制体系适 应经济环境变化的能力。

(二)新世纪法与金融领域的研究进展

法制的建设任重道远, 需要一个相当长的历史阶段才能最终完成。 过去二十多年中新兴经济 体在法制体系相当不完善的条件下取得了高速发展的成绩,这似乎是对经典法与金融理论的挑 战。因此一些学者对经典法与金融理论进行了扩展,提出了针对新兴经济体的相关理论。

许成钢和 Pistor(2004)提出“不完备法律”这一分析框架,认为法律天生就是不完备的, 这意味着不可能制定出能准确无误地说明所有潜在损害行为的法律。许成钢和 Pistor(2005) 提出因为法律不完备, 法庭执法并不总能有效地阻吓违法。 通过重新分配剩余立法权和执法权而 非试图徒劳无功地制定完备的法律,可以提高执法的有效性。而在新兴市场(如中国),当法律 高度不完备且违法行为会导致重大损害时,将执法权分配给监管者而非法庭是最优的解决方案。

Allen、Qian 和 Qian(2005)在研究了中国的法制体系、金融体系发展和经济增长关系的基 础上,提出中国私营部门融资的“特殊保护机制”之所以能在过去一段时间中良好的运行,即基 于关系或基于声誉的借贷可以支撑私营部门的快速发展。

三、法与金融视角下对中国中小企业融资问题的政策建议

结合法与金融理论成功的研究经验,与中国目前经济发展现状相结合,本文提出“长期重法 制、监管促指标”的政策建议,具体如下:

(一)加强信贷相关法制体系在产权保护和适应性方面的建设

法与金融理论的核心观点在于, 从长期来看, 一国法律制度体系的特征将对该国中小企业获 得外源性融资的平均水平起到决定性的影响。 因此要从根本上解决中国中小企业融资难问题, 还 在于法制体系的建设。在相关体系具体建设中,关键在于如下两个方面:完善产权保护相关法律 体系并加强相关法律在实施环节的执法力度; 通过适度引进普通法中判例援引的作用, 改善中国 法制体系对于经济环境迅速变化的适应性。

(二)设立中小企业局,促进中小企业民间借贷市场迅速规范发展

在法制体系尚不充分健全条件下,监管当局有力的监管活动,能够弥补法制体系的缺陷,甚 至发挥更好的推动发展作用。美国中小企业局(SBA)的前身“重建金融公司”组建于 1932 年, 成立的背景与中国目前环境有很大相近之处。 危机和法制体系还不健全的背景下建立的 SBA 被公 认为在“推动中小企业发展、解决中小企业融资”问题方面发挥了巨大的作用。中国目前也应尽 快设立相似的政府监督和管理部门,以促进中小企业民间借贷市场迅速规范发展。

(经济研究导刊,张永杰,金曦)


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