金融危机背景下中国中小企业融资问题研究(一)

金融危机背景下中国中小企业融资问题研究(一) 摘要:在金融危机和政府扩张的产业政策背景下 ,中国中小企业融资呈现出一种独特的 “总量 迅速增加,中小企业贷款更难”现象。 西方近十多年来,兴起的“法与金融”领域的一些研究成果 对于认识这一现象及其成因能够提供很好的理论支持,据此提出了“长期重法制、监管促指标” 的政策建议。 关键词:中小企业;融资;“法与金融”;政策 一、全球金融危机背景下中国中小企业融资现状 融资难、贷款难,一直以来是中国中小企业生存与发展的瓶颈所在。多年来,尽管各方各面从 未停止努力,希望多角度、全方位使用各种方法解决中小企业融资难问题,但成效却并不能令 人满意。2008 年,在席卷全球的次贷危机影响下,中国 6000 万家中小企业对 GDP 贡献率达到 60%、提供了 75%左右的就业机会、创造了 50%左右的出口和财税收入,却普遍出现资金链严 重吃紧的现象,也有不少中小企业倒闭。 在金融危机对实体经济影响逐步显现的背景下,各有关方面积极出台了相关政策法规,试图改 善中小企业融资困境。 银监会主席刘明康在“银监会 2008 年年中工作(电视电话)会议”上表示: 要密切关注小企业信贷,指导银行业金融机构对小企业风险和信贷情况分门别类摸清情况,革 新机制,努力支持符合条件的小企业渡过难关 ,尽可能以不低于年度信贷平均增速 ,单独安排 小企业的信贷规模。 2009 年 3 月 5 日两会期间,全国政协委员、中国工商银行行长杨凯生在驻地接受记者采访时 说:截至 2008 年末,工行对中小企业融资余额为 18575 亿元,在全行的公司客户贷款中所占比 重达 55.67%。2009 年对中小企业贷款的投放力度又有所加大,今年的前 50 天内,工行中小企 业客户数量又新增 1131 户,融资额增加 880 亿元,中小企业贷款增量占企业客户融资增量的 66.01%。2009 年 3 月 10 日,中国银行宣布:2009 年前两个月,中行新增中小企业授信 1004.45 亿元,比去年底增长 17.56%,其中,新增小企业授信 257.1 亿元,比去年底增长 33.37%。 面对这些可喜的数据,我们却不禁要问:相关各方对于中小企业的关注与厚爱真的已经解决了 中小企业融资难的实际问题吗?是什么驱动力产生了这些鼓舞人心的数据? 从银行信贷角度来看,大多数中小企业具有抵押品不足、信息透明度差、现金流较不稳定等 授信方面的缺陷,所以即使在平时,银行一般也不愿意给中小企业放贷。在金融危机的大环境 下,中小企业的前述缺陷依旧 ,更糟糕的是,原来银行相对更为 “青睐”的外向型中小企业受到 危机冲击是首当其冲的。在这种情况下,中小企业贷款却表现出统计数据上的“井喷”现象,这 不能不引起关注与思考!事实上,央行和银监会自 2009 年 3 月开始的全国性商业银行信贷投 放情况调查,其中重点关注的问题也包括中小企业贷款投向。 在对部分银行分支行行长的调研过程中,许多行长认为金融危机环境中,中小企业的经营风险 普遍加大,因此他们领导的机构对于中小企业的授信和放贷更加审慎。然而为了应付各级派 下的中小企业贷款增量的指标,他们只好通过各种“技术手段”的处理,将原本不是贷放给中小 企业的贷款,“计算”成新增中小企业贷款! 那么,应该如何理性看待中小企业融资问题 ,探索中小企业融资解决之道?西方近十余年来兴 起的“法与金融”领域的研究在这方面的研究发现,为我们的思考提供了重要的理论依据。 二、法与金融视角下的中小企业融资问题 1.法与金融领域的经典研究及其政策含义。LaPorta、Lopez-de-Silanes、Shleifer 和 Vishny(简 称:LLSV,1997)研究了法律制度及其实施与企业外部融资之间的关系 ,由此开创了“法与金融” 这一研究领域。LLSV(1997、1998)通过分析 49 个国家的法律及其实施(enforcement)在外源性 融资保护上的差异,发现:普通法系(commonlaw)对银行比对企业经理提供了更好的保护;法系 民法(Frenchcivillaw)对银行的保护水平平均来看最差;德系民法(Germanycivillaw)则对银行可 以提供较为强有力的保护。

Levine(1999)在 LLSV(1997、1998)研究的基础上,更进一步的探索了法律及其实施、金融与经 济增长的管理。Levine(1999)对 1960—1989 年间 27 个国家的样本进行研究,发现不同法律制 度下企业家和债权人之间的关系不同 ,法律对债权人保护越好 ,合同的执行越严格有效,信息 披露越全面准确,金融中介的融资功能越强,从而 GDP 增长速度越快;法律和监管环境作为金 融中介发展的外生影响因素,与经济增长显著正相关。 Beck、Demirguc-Kunt 和 Levine(简称:BDL,2003)通过实证数据检验,分析了 LLSV 发现的法律体 系影响外源性融资的深层机制(channels)。并提出法源影响外源性融资的机制主要有两种:一 是政治机制,另一个是适应性机制。BDL 认为普通法系能够更好保护个人财产,因而能促进外 源性融资的更快发展,这是政治机制。而适应性机制则是由于普通法系主要基础是法庭案例, 所以能更好地针对经济环境的迅速变化作出调整,故可以更好地保护外源性融资。 根据这些经典理论,中国中小企业融资问题的“正解”在于不断推进和深化中国经济领域的法 制建设和法律实施。在具体法制建设中,中国以德系法律体系为基础,更多的吸纳普通法中的 判例,构建“成文+判例”的融资相关法制体系,着重保护个人财产,持续提高经济法制体系适应 经济环境变化的能力。 2.新世纪法与金融领域的研究进展。 法制的建设任重道远,需要一个相当长的历史阶段才能最 终完成。 过去二十多年中新兴经济体在法制体系相当不完善的条件下取得了高速发展的成绩, 这似乎是对经典法与金融理论的挑战。因此一些学者对经典法与金融理论进行了扩展,提出 了针对新兴经济体的相关理论。 许成钢和 Pistor(2004)提出“不完备法律”这一分析框架,认为法律天生就是不完备的,这意味着 不可能制定出能准确无误地说明所有潜在损害行为的法律。许成钢和 Pistor(2005)提出因为 法律不完备,法庭执法并不总能有效地阻吓违法。通过重新分配剩余立法权和执法权而非试 图徒劳无功地制定完备的法律,可以提高执法的有效性。而在新兴市场(如中国),当法律高度 不完备且违法行为会导致重大损害时,将执法权分配给监管者而非法庭是最优的解决方案。 Allen、 Qian 和 Qian(2005)在研究了中国的法制体系、 金融体系发展和经济增长关系的基础上, 提出中国私营部门融资的“特殊保护机制”之所以能在过去一段时间中良好的运行,即基于关 系或基于声誉的借贷可以支撑私营部门的快速发展。 三、法与金融视角下对中国中小企业融资问题的政策建议 结合法与金融理论成功的研究经验,与中国目前经济发展现状相结合,本文提出“长期重法制、 监管促指标”的政策建议,具体如下: 1.加强信贷相关法制体系在产权保护和适应性方面的建设。法与金融理论的核心观点在于 , 从长期来看,一国法律制度体系的特征将对该国中小企业获得外源性融资的平均水平起到决 定性的影响。因此要从根本上解决中国中小企业融资难问题,还在于法制体系的建设。在相 关体系具体建设中,关键在于如下两个方面:完善产权保护相关法律体系并加强相关法律在实 施环节的执法力度;通过适度引进普通法中判例援引的作用,改善中国法制体系对于经济环境 迅速变化的适应性。


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