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我国金融结构变化对于经济增长的实证分析_论文

第3 3卷 第 2期  2 1 年 4月  00 石 家庄经 济学 院学 报  Ju a o  iah agU i r t o E oo i   or l f h i un  nv s y f cnm c n   S jz e i    s Vo . 3 No.   13   2 Ap . 2 0 r 01   我 国金融结构 变化对于 经济增长的实证分析  范 文 祥  ( 中央财经大学 经 济学院 , 北京 108 ) 00 1  摘 要 :通 过 对 17 99年一20 07年我 国金 融结 构促 进 经 济增 长 作 用 的分 析 ,可 以发 现 我 国金 融 结  构 的变化 对 于经济增 长具 有正 向的影 响作 用 。并且 ,在金 融 中介 结 构 、金 融 工具结 构和金 融 市场  结构 中,金 融 中介结 构与金 融 工具结 构是促 进我 国经济增 长 的重要 因素 。   关键 词 :金 融 结构 ;经济增 长 ;金 融资本 ;资 源配置  中 图分 类号 : 3 .    02 文 献 标 识 码 :A   文章 编号 : 10—85 (0 0 200—5 0767 2 1 )0—0 1   0 一 、 理 论 综 述  型优越 论 强调 了银行 间接 融 资在获取 公 司信息 、实  施公 司控 制 、动 员 资 金 等 方 面 比市 场 更 具 有 优 越  性 。虽然 证券 市场 能设计 出各 种套 现风 险的金 融产  品 ,但 市 场是 不 完 善 的 ,并 且 在 某 些 情 况 下 ,B   S 金融结 构指金 融体 系 中各种不 同类 型 的融资 方  式 、金 融 中介 、金 融工具 的相对 比例关 系 。金融结  构根据 经济结 构 和产业结 构 的变化 来有 效地 配给 资  金 ,推 动要 素资源 的优化 配置 ( 括专利 技术 、人  包 力资本 和产权 等要 素 ) ,促进 经 济结 构 的优 化 ,进  而促使经 济增 长 。 目前对 于金 融结 构与经 济增 长 的  理论研究 主要 集 中在 以下 三个 方面 :   1 金融 中介 的变 化 对 于经 济 增 长 的 变 化 。此  . 型 的融 资结 构在 提供 减小 金融 风险 服务方 面更具 优  势 。而 MS型融 资结 构优越 论 则 认 为在 提 供 大量 的  风险管 理 工 具 上 M S型融 资 结 构 比 B s型 的融 资 结  构 更具 优势 ,它 可 以根 据不 同的情况 设计 不 同的金  融 风 险产 品 ,况 且银行 具 有严重 的谨 慎性倾 向 ,此  不 利 于公 司的创 新和增 长 。并且 由于银行 也是 自身  利 益最 大化 者 ,银 行有 可能 和企业 共谋 而采 取对其  他 贷款 人 不利 的举 动 ,于是 ,B s型 融 资 结 构 在公  司治理方 面也 不具 有绝 对优 势 。然而 ,金融 服务 和  法 律 、制度 观点认 为各 国 的制度 环境 ,尤其 是法律  制度 决定 了金 融体 系所 能够提 供 的金融 服务 的 内容  影 响机制 是通过 金融 中介 的变化 影 响资金 匹配 与利  用 效率 ,引发经 济结 构 内变 ,最 终对 经济增 长造 成  影 响 。其研 究大 多从银 行集 中度 对经 济增长 的影 响  出发 ,论 述银行 业结 构 的国际差 异及 其根源 。从 内  容上 主要划 分为 两类 :局部 均衡模 型 和一般 均衡模  型 。应 用局 部均 衡模 型的研 究得 出垄 断的银 行结 构  和质 量 以及金 融体 系 的结 构差 异 。至于融 资结 构 的  类 型并不 重要 ,况且 ,各种融 资结 构之 间是互 补 的  而非 替代关 系 。其实 ,这 三种 观点并 没有 全 面 、综  合地 审视 各种 融资方 式及 外部 环境 对于 资金配 置效  率 进 而对 于经济 增长 的影 响 。   3 金融 工 具 变 化 对 于 经 济 增 长 的影 响 。主 要  . 有利 于减少 借款 人 的道 德风 险 、减 少银 行 间的过 度  竞争 ,防止 由于银 行 间过度竞 争所 造成 的金 融不稳  定 。而 由局部 模 型修改 的一般 均衡 模 型在考 虑 了居  民的储 蓄行 为后 ,认 为垄 断 的银行 结构所 带来 的成  本 很有 可能超 过它所 带来 的好 处 。 由于模 型本 身是  在 严格 简化 的假设前 提下 建立 的 ,模 型本 身并 未考  通 过金 融工具 的创新 、金 融衍生 品 的发 展 ,使金 融  虑 外部环 境 因素 ,诸 如政 府干 预 、行 业 的特性 、企  业 的融 资结构 等 因素 ,这 在很 大程度 上 限制 了模 型  的说 服力 。   工 具多 样化 ,提 高 了资 金 的使用 效率 ,缓解 了资 金  供需 矛盾 ,尤 其 是应 用 金 融 杠 杆使 资金 周 转加 速 。   加快 了资源配 置 的效率 ,促使 经 济结构 升级 ,导致  经济 快速 增长 。此类 研 究主要 集 中于金 融衍 生品 的  2 金融 融 资方 式 结 构 变 动 对 于 经 济 结 构 的 影  . 响 。主要通 过提 高要素 资源 配给方 面 的效率 ,由结  构变 动导致技 术 、专利 等实 际要 素对 于经济 增长 的  推动 。此类 研究 大致 分 为 三类 :B S型优 越 论 ,MS   型优越 论 ,金 融 服 务 和 法 律 、制 度 论 。其 中 ,B   S 开发 和创 新 ,而关 于金融 工具 变化 对于 经济增 长影  响 的分析 较少 。   综 合来 看 , 目前 有关 金融 结构 与经济增 长 的论  断 只是 从金 融结 构 的资金 配置效 率角 度 ,借助信 息  收稿 日期 :2